同花顺ifind中将万辰集团也放在了超市板块中，于是万辰集团成为8家同行中股价最高、市值最高的企业；
但是如下表所示，整个超市板块企业的市值都不理想，市值超过500亿的公司一家都没有，甚至超过400亿的都没有，多数企业的市值在50亿附近徘徊。
而原来被寄予厚望的永辉超市现在的市值已经不到300亿，股价只有3块钱。
从行业过去6年的盈利数据看，行业营收整体是下滑的，而且除了2024年，过去5年中行业有4年处在亏损状态。
营业成本居高不下，这是流通企业的典型特征，所以薄利多销才能持续盈利，可是需求疲软且竞争加剧，各种新的零售也业态不断抢占线下超市的市场份额，亏损的超市越来越多。
过去5年永辉超市的营收下滑非常具有代表性。
2022—2025年，公司营收三连跳，从900亿降到了535亿，营收大幅下降跟关闭门店的数量有关。
2024年永辉超市关闭超市门店232家，2025年关闭超市门店381家，门店数量只剩下403家，只剩下2023年的五分之二。
公司在公告里给出的口径是：
公司于2024年下半年起开启整体战略与经营的深度转型工作，关闭长期经营亏损门店以及门店调改期歇业，导致短期内营业收入下滑较大。
公司调改完成的门店收入较同期有大幅度增加,，但在短期内无法弥补因关店产生的收入下降。
7月中旬永辉超市发布业绩扭亏公告，预计今年上半年归母净利润为2.5亿元，较上年同期增加4.9亿元，将实现扭亏为盈。扭亏原因如下：
①公司整体毛利率同比提高1.6个百分点；
②期间费用率同比下降1.8个百分点；
③今年关店调改门店的数量减少，改造投入减少。
④炒股赚钱了。
公司所持美股上市公司因股价上行，形成公允价值变动收益0.89亿元。
别只看归母净利润为2.5亿元，要看到公司扣非净利润只有3000万；
3000万的金额并没有说服力，比如说少关闭几家门店，这3000万的净利润就有可能出来了。
公司发布这则业绩预告，可能是基于向市场传递积极信号的需要，然而，3000万的扣非净利润，并不能充分表明公司盈利能力好转。
近年来永辉超市收到上交所多份问询函，其中一份关于公司2025年年报的数据，另一份关于公司向特定对象发行股票，公司回复公告里的信息很详细，别处看不到。
一、关店对公司营业收入的影响
2025年，公司累计关闭了381家门店，较2024年增加149家，公司关闭的381家门店当期累计收入较上年同期减少101.6亿元；
同时公司2024年关闭的门店导致公司2025年销售收入较上年减少67.4亿元，是公司营业收入下降的最主要原因。
公告里提到：
经过2025年大范围的淘汰尾部门店和门店调改，公司总体门店质量得到极大的提升，调改店的同店销售均有较大程度的增长。
这种定性的描述需要2026年、2027年以及更长年份的经营业绩数据来证明，关店就像裁员，短期内对降本增效可以起到立竿见影的效果，但是公司整体盈利水平能否得到提升还需要时间验证。
2026年公司不再进行大范围的闭店和调改，仅进行小范围的二次调改和调优，对业绩影响较小；关闭的门店少了，公司营收降幅就不会跟原来那么大。
永辉超市在2019年年报中提到，力争2025年公司净利率达到4—6%；但实际上公司已经连续5年亏损，2021—2025年5年累计亏损133亿。
由此可见企业对自己未来5年发展的判断会大幅偏离实际情况，2020年公司计划开店120家，2025年公司一年关店381家，对比非常明显。
二、永辉超市为什么不计提存货跌价准备？
永辉超市只在2025年计提过4200万元的存货跌价准备，主要是因为公司2025年第四季度的存货进行可变现净值测试中发现当季白酒价格普遍下跌。
白酒价格下跌也会影响到零售企业的存货价值。
从类别来看：
永辉超市库存商品主要分为生鲜及加工和食品用品（含服装）两大类，
其中生鲜及加工包括烘焙熟食加工类、肉禽蛋类、蔬菜类、水产类、水果类等商品，食品用品（含服装）包括食品日配类、家百母婴类、烟酒类、服装类等商品。
生鲜及加工产品存货占比为14.65%，食品用品存货占比为84.43%。
永辉超市存货实际周转天数均在保质期范围内，故不计提存货跌价准备。
以保质期为依据判断存货是否贬值，这对我来说是新的知识，如下表所示，规则给企业计提存货跌价准备提供了很大的弹性空间。
比如蔬菜类的保质期在2-60天之间，水果类的保质期在1-15天之间，如果公司存货周转天数在保质期以内，就可以默认为不贬值。
2025年永辉超市蔬菜周转天数为5.9天，水果周转天数为6.98天，烘焙熟食周转天数为10.73天；
但是从常识看，超市里保质期超过3天的水果蔬菜和熟食就不新鲜了。
公告里还提到公司不存在过期商品，且在介绍存货库龄的时候，把蔬菜水果烘焙熟食水产等存货的库龄，直接归类到1年以内这个类别中。
这感觉就像别人问我哪里人，我回复说我是地球人；蔬菜水果的保质期当然在1年以内，但是在回复问询函这么严肃的公司公告里这样回复合适吗？
公告里还提到：
公司库龄在1年以内的库存商品占比分别为95.85%、96.19%、97.15%，均在95%以上，库龄结构整体良好。
其中，生鲜及加工类以及部分食品用品类商品库龄均在1年以内，且多数为短期周转商品，与该类商品短保质期特性及高频管控要求相匹配，有效保障了商品新鲜度。
生鲜产品的保质期不在1年内，难道还要更久？蔬菜水果的保质期在1年内，有效保障了商品新鲜度？这是什么逻辑？
上面那段话像是套用模板写出来的。
你要说生鲜产品的库龄在一个星期内，有效保障了商品新鲜度，这还有合理性；
现在盒马等商超都在主打生鲜过夜不卖了，永辉超市还在公告里里生鲜保质期在1年内有效保障了商品新鲜度。
永辉超市卖的又不是保质期两年的西蓝花。
总而言之，对于永辉超市2026年扭亏为盈这件事，个人持保留保守的态度；
有的时候事情本身会沦为人实现目的的工具，做事情的人本意不是把事情做好，而是寄希望于通过这件事达成其他目的。
如下表所示，永辉超市各项业务的毛利率很低，不到20%，且有的季度生鲜加工毛利率不到15%，这反映出这类业务对公司管理水平有非常高的要求。
但是从公司连续5年亏损、面临各种诉讼、大量关闭门店以及长期股权投资过往计提上亿元的资产减值损失看，相信公司管理水平有质的突破，是一件需要勇气的事情。
