一家银行的利润增长2.05%，营收几乎原地踏步——0.02%——这到底是经营有方，还是财务腾挪的“魔法”？
8月26日，浙商银行交出了新管理层上任后的首份半年报。332.56亿元营收、78.24亿元归母净利润，两项指标同比增速双双转正。3.7万亿总资产、2.01万亿贷款、2.18万亿存款——数字不可谓不漂亮。
但这张成绩单放在银行业的大背景下，意义截然不同。
2026年上半年，42家A股上市银行合计实现归母净利润约1.13万亿元，同比增长约2.96%。已披露业绩的9家上市股份行归母净利润合计约2500亿元，同比下降约2.56%。在全行业股份行整体承压的背景下，浙商银行2.05%的正增长跑赢了股份行平均增速约4.6个百分点。
漂亮数字背后的博弈，远比表面复杂得多。
01
息差“拐了”但没“全拐”，非息收入“虚火”待淬
净息差是银行盈利能力的“体温计”。上半年浙商银行净息差1.56%，同比降13个基点，但环比2025年下半年仅降4个基点，下行斜率明显放缓。二季度商业银行净息差1.41%，为2022年以来首次环比回升；股份行净息差1.54%，环比持平——浙商银行跑赢股份行均值约2个基点。
但这“略高”的成色需要审视。生息资产收益率同比降41个基点，而计息负债付息率仅降30个基点——息差的“坑”靠负债端在填，而非资产端定价能力更强。 活期存款日均余额增12.97%，存款付息率再降23个基点，高息定期存款集中重定价是全行业共享的“东风”。
更关键的是，负债端成本下行已至瓶颈。多家机构研报指出，下半年高息存款重定价红利将大幅减弱。净息差较一季度已下行4个基点——在行业息差企稳的大背景下，这个环比降幅并不理想。
非息收入方面，上半年非利息净收入109.04亿元，同比增6.88%。手续费及佣金净收入25.57亿元，同比增11.51%，代理及委托业务收入同比暴增144.46%。
但支出增速203.44%远超收入增速——增量收入高度依赖高成本代销渠道，而非自有能力的提升。“量”上去了，“质”还在爬坡。
02
对公“吃肉”、零售“失血”、资金“捡漏”
贷款结构的变化，最直观地反映了战略选择。
上半年，公司贷款余额1.44万亿元，较年初增7.91%，占比升至71.47%；个人贷款余额4,331.89亿元，较年初降6.72%。对公新增投放占全部新增贷款的121%——零售不仅没贡献增量，还在“倒扣”。
零售条线仍在亏损。上半年零售营收48.67亿元，同比降5.33%；利润总额亏损14.09亿元。个人贷款不良率从2.45%升至2.93%。6.72%的个人贷款收缩幅度在股份行中属于“异常值”——同期平安银行个人贷款与上年末基本持平，兴业银行降3.70%。
但个人住房贷款是一个“逆势亮点”。9家股份行中仅平安、浙商、中信三家实现个人房贷正增长。浙商银行个人住房贷款余额1,875.21亿元，较年初微增0.63%——在房贷缩水超6000亿元的行业大势下，这个“微增”殊为不易。不过，房贷的“稳”与消费贷、经营贷的“险”形成了鲜明对比——个人贷款不良率的上升恰恰集中在后者。
财富管理业务“爆发”。AUM达9,417亿元，较年初增22.24%；零售代销保有规模4,996.93亿元，增33.37%。存款和财富管理在涨，信贷在缩——零售业务正在从“放贷”转向“管钱”，但这个转型的盈利贡献尚需时间。
资金业务成了“捡漏”赢家。公允价值变动净收益16.97亿元，而去年同期是亏损6.15亿元——债市收益率震荡下行送来的“意外之财”。一旦利率反弹，浮盈可能迅速回吐，赚的是市场波动的钱，而非经营能力的钱。
03
不良率稳了，但关注率在“报警”
不良贷款率1.36%，与年初持平。拨备覆盖率155.85%，微升0.48个百分点。国信证券研报测算，加回核销处置后的年化不良生成率为0.74%，同比提升10个基点——压力在暗处积聚。
三条“暗流”值得警惕。
第一，关注类贷款率快速攀升。 从年初2.36%升至2.69%，增加87.10亿元至539.23亿元。关注率是不良率的“前置指标”——2.69%意味着未来不良生成压力显著大于同业。 2026年二季度末上市银行合计关注率约1.71%，股份行均值约1.59%。浙商银行2.69%的关注率较股份行均值高出约110个基点，在已披露数据的股份行中处于显著偏高水平。
第二，逾期率在上升。 据国信证券研报统计，逾期率1.88%，较年初上升7个基点。逾期90天以上贷款244.75亿元——虽然剪刀差仍在收敛，但逾期总量的上升不能忽视。
第三，拨备缓冲空间极为有限。 155.85%的拨备覆盖率，仅比监管底线140%高出15.85个百分点。在关注率和逾期率双升的背景下，通过少提拨备来“反哺”利润的空间已极为有限。
对公端资产质量在改善。房地产贷款占比从历史高点15.61%降至7.72%，不良率较年初降42个基点。对公在“排雷”，零售在“爆雷”——这张资产质量表，冰火两重天。
04
薪酬在降、罚单在增、资本在承压
穿透数字背后，治理层面的信号同样值得关注。
薪酬在降。 上半年员工成本61.10亿元，同比降3.38%；工资、奖金、津贴和补贴43.96亿元，降5.77%。用工人数24,886人，较年初减少130人。“过紧日子”从年报走进现实。2026年6月，董事会通过绩效薪酬追索扣回管理办法——“反向讨薪”正在制度化，此前该行已追索扣回970人次、金额1368.73万元。
股东在分化。 普通股股东总数从21.38万户降至19.62万户，一年少了1.76万户。但机构层面出现重要变化：山东省国际信托第二季度增持2.91亿股，截至6月末持股10.99亿股、占比4.00%，新晋前十大股东；浙江省海港投资运营集团3月至8月间通过集中竞价增持约2.71亿股。
“聪明钱”在进，散户在退——市场分歧正在加大。截至6月末，2,241,053,446股股份存在质押，占已发行普通股股份总数的8.16%，第十大股东浙江恒逸集团质押其全部持股的100%。
罚单在增。 2026年以来，武汉、上海、青岛、金华、贵阳等多地分行接连被罚，涉及信贷“三查”不尽职、员工行为管理、反洗钱等多个领域——暴露的是内控体系中“人”和“流程”的薄弱环节，而非系统性的信贷政策失误。一名客户经理被终身禁业，警示意义不容忽视。
资本在承压。 核心一级资本充足率8.37%，比上年末降0.03个百分点；资本充足率11.55%，降0.57个百分点。8月5日新发行300亿元永续债，票面利率仅1.95%——用更便宜的钱补资本是应对之道，也是无奈之举。低利率反映了市场对信用资质的认可，但一旦基本面恶化，再融资窗口可能迅速关闭。
结语
2026年上半年，42家上市银行“K型分化”加速。浙商银行在股份行整体承压的格局下，交出了一份“及格线以上”的答卷。
但这份答卷的含金量，需要放在更长的时间维度里审视。净息差下行斜率放缓，靠的是全行业共享的负债重定价红利；利润正增长，靠的是债市“意外之财”和拨备“节流”；战略转向从“零售优先”到“对公压舱”，短期的规模和利润稳住了，但零售转型的存量包袱仍需消化。
“长期主义”不是一句口号，而是一组选择题的答案。 3.7万亿资产、2万亿贷款、首次入选国内系统重要性银行——大船转向慢，但一旦转过来，惯性也大。