来源 :新浪财经2026-09-03
一家总资产 3.70 万亿元的全国性股份行，上半年营业收入 332.56 亿元，同比只多了 0.02%；归属于本行股东的净利润 78.24 亿元，同比涨了 2.05%；不良贷款率 1.36%，与上年末持平；拨备覆盖率 155.85%。
这几行数字摆在一起，本身就透着一股拧巴：营收几乎原地不动，净利润却还在往上走；不良率纹丝不动，拨备覆盖率却停在了一个极低的位置。阅罢浙商银行 2026 年半年报，不由得追问"这份增长、这个位置，是怎么维持住的"。
先说拨备。155.85%这个拨备覆盖率，对股份制银行意味着什么？浙商银行自己披露的监管标准是 140%——也就是说，中间只剩 15.85 个百分点的余量。更逼仄的是贷款拨备率，2.12%，对应监管红线 2.1%，两者之间只隔了 0.02 个百分点，小数点后两位的差距，一不留神就踩线。把这条线往前捋三年：2023 年末 182.60%，2024 年末 178.67%，2025 年末 155.37%，三年磨掉约 27 个百分点，光 2025 年一年就掉了约 23 个点。拨备是什么？是银行替未来坏账提前攒下的本钱。这笔钱正在以肉眼可见的速度变薄，而它要兜底的资产，还在涨。
拨备之外，资本是另一条越贴越紧的线。截至报告期末，浙商银行核心一级资本充足率 8.37%，母公司口径更低、只有 8.20%。对照监管要求——核心一级资本不低于 7.5%（最低 5%加储备资本 2.5%）——缓冲不过 0.87 个百分点。麻烦还在于，2026 年 2 月浙商银行刚被划进全国系统重要性银行名单，这意味着未来要叠加附加资本要求，7.5%这条线还要往上抬，缓冲会被进一步挤薄。中诚信国际的跟踪评级报告把话挑明了：浙商银行"新入选全国系统重要性银行，未来核心一级资本仍面临补充压力"。资本要补，可总资产还在以 6.17%的速度扩张、贷款增长 4.55%，一边是安全垫变薄，一边是摊子越铺越大，两头都在吃资本。
那么问题就来了：营收几乎零增长、拨备和资本都贴着线，上半年这 2.05%的净利润正增长，是怎么挤出来的？答案藏在利润表的一个角落里——债市。
报告期计提减值损失 130.93 亿元，同比还降了 1.56%，看着是"少提了"。但拆开看，完全不是这么回事：发放贷款和垫款的减值计提 144.57 亿元，同比大增 34.12%，多提了约 36.78 亿元，贷款这边是真金白银在加码拨备；可与此同时，金融投资的减值损失从去年同期的计提 18.03 亿元，掉头变成了转回 21.25 亿元，一进一出相差约 39.28 亿元。再看非息，公允价值变动净收益从去年同期的负 6.15 亿元，变成盈利 16.97 亿元，同比多出约 23.12 亿元。光是这两项——金融投资减值的一进一出、公允价值变动的扭亏——同比就贡献了约 62 亿元的正面影响，把贷款多提的 36.78 亿元盖过去之后，还绰绰有余。而它们的共同源头，是上半年债市收益率那轮震荡下行。说白了，浙商银行这份利润，有一大块是债市行情赏的，不是经营本身挣的。倘若债市没走出这轮行情，上半年净利润大概率就不是正增长。
支撑这个判断的，是浙商银行其他几项收入的疲态。投资收益 54.46 亿元，同比下降 16.38%；汇兑净收益从 9.79 亿元跌到 0.55 亿元，掉了 94.38%；手续费及佣金净收入名义上增长 11.51%，但代理及委托业务收入涨 144.46%的同时，对应支出涨了 203.44%，收入增了 19.43 亿元、支出增了 16.58 亿元，净到手被吃掉了大半；承销及咨询业务收入更是一口气下滑 38.93%。更长的账本上，成本收入比从 2023 年的 29.96%升到 2025 年的 32.09%，平均资本回报率从 8.72%一路滑到 6.61%。而 2025 年全年，浙商银行营业收入 625.14 亿元、同比下降 7.6%，净利润 135.61 亿元、同比下降 13.6%——那才是它最近一个完整年度的真实成色。
利润是债市赏的，风险却是自己扛的。把目光移到资产质量，几个信号正在变差。逾期贷款余额 377.18 亿元，比上年末多了 30.05 亿元，逾期率 1.89%，而同期不良率只有 1.36%，逾期是不良的约 1.38 倍，中间夹着约 100 亿元逾期贷款还没被认成不良。重组贷款和垫款 191.42 亿元，比上年末增加 36.11 亿元。再看迁徙率，次级类贷款迁徙率从 52.01%回升到 68.69%，可疑类从 38.86%大幅抬升到 56.45%——次级、可疑本来就是已经掉进"不良"口袋的钱，它们往下迁得越快，说明存量不良烂得越深、越难处置。两个正在冒头的风险点尤其值得盯：个人贷款不良率从上年的 2.45%升到 2.93%，不良余额 127.01 亿元；环渤海地区不良率从 1.09%直接翻到 2.16%，不良余额从 26.70 亿元涨到 51.03 亿元。另外，报告期贷款减值准备里有一项"转让"高达 75.01 亿元，比同期核销的 58.07 亿元还多，意味着相当一部分不良是靠着卖断出表的。
还有负债端。中诚信国际点过一句：浙商银行"存款稳定性有待增强，资产负债期限错配加大流动性风险管控难度"。半年报里，存贷比 88.91%，站在偏高位置；存款付息率虽降到 1.55%，靠的是市场利率下行，个人定期存款付息率仍有 2.17%，高成本的个人定期存款还在较快增长。
把这几条线收拢到一起，浙商银行的处境其实很清楚：一家刚戴上"系统重要性"帽子的全国性股份行，拨备覆盖率 155.85%、贷款拨备率 2.12%、核心一级资本 8.37%，三条线同时贴着监管要求；而它上半年的利润增长，又主要仰仗债市那一轮行情。安全垫在变薄，摊子在变大，利润还押在了市场的脾气上。这样的"稳"，是脆的。
需要说明的是，这些风险点，不等于浙商银行已经到了危险边缘。它的营收体量稳在330 亿元量级，不良率 1.36%放在股份行里也算中游，存款付息率压到 1.55%、负债成本在实打实地改善，这些都是它的底子。
真正的症结在于：这些"稳"，眼下是踩在三条贴近监管线的钢丝上维持的，利润里又有一大块仰仗债市行情——底子不差，但余量很薄，经不起债市一次踏空，也经不起风险再来一次集中暴露。
