来源 :家具2026-11-09
继多家整装、房产中介子公司先后被法院裁定破产清算之后，近日有媒体报道红星美凯龙已有8家下属子公司进入破产流程，覆盖整装装饰、房产经纪、影业、家居用品等赛道。这批陆续倒下的主体，大多是前几年集团重金押注、试图摆脱单一卖场租金模式的新业务板块。
很多人第一反应会误解：是不是红星美凯龙主卖场平台本身进入破产？这点需要厘清，目前破产的全部是旗下独立子公司，红星美凯龙上市主体、各地家居卖场主体并未进入破产程序，商场租赁、商户招商的主业还在正常运转。但批量子公司清算，已经清晰折射出前一轮多元化扩张的溃败。
这批破产主体里，最受关注的是“家倍得”整装体系，也是红星美凯龙投入资源最多的赛道。上海智澜恒、南昌家倍得等多家整装装饰公司，在近两年陆续被上海三中院受理破产。家倍得原本承载着集团从“卖场地”转向“做家装、赚施工和供应链钱”的期待，依靠商场流量导流做整装业务。但家装行业垫资大、交付纠纷多、回款周期长，叠加地产下行之后家装需求萎缩，业务持续失血，债务越滚越大，最终走向清算。此前家倍得相关股权在破产资产平台挂牌拍卖，多次流拍，市场接盘意愿极低。
紧随整装板块之后倒下的，还有美凯龙爱家房产经纪、红星美凯龙影业等子公司。美凯龙爱家是当年对标贝壳、杀入二手房经纪赛道的项目，一度在多个城市铺开门店；影业板块则布局影院、商业文娱配套，依附商场综合体做客流配套。这几项业务都有同一个特点：重人力、重前期投入，很难快速形成稳定正向现金流，在集团流动性收紧之后，最先被放弃。
对红星美凯龙而言，主动放任这类子公司走破产清算，本质是一次风险切割。子公司都是独立法人，破产之后，对应板块的债权债务、供应商欠款、施工纠纷，在子公司层面闭环了结，避免债务持续向上传导拖累上市主体。这和房企批量清算项目公司的逻辑相近，是压力之下的被动断臂。
但断臂也有代价。接连清算整装、中介、文娱板块，意味着红星美凯龙过去多年寻找第二增长曲线的尝试基本宣告失败。它又退回最原始的商业模式：依靠家居卖场租金、管理费获取收入。而这个主业本身，同样处在漫长下行周期。新房交付放缓、家居消费推迟，商户营收承压，商场租金减免、空置率抬升，主业的利润天花板肉眼可见。
和房企国资内部腾挪资产不同，红星美凯龙这批子公司走市场化破产清算，债权人的清偿比例普遍不会太高。装修工人、材料供应商、门店合作方，是这一轮破产里受损最直接的群体。资产多次流拍，也说明这些新业务沉淀下来的资产，在当下市场几乎没有溢价。
站在家居零售行业的角度，红星美凯龙的遭遇是一个典型样本。过去卖场平台手握巨大客流，总想向下游延伸做家装、房产、文娱，试图把流量反复变现；但跨界的管理能力、资金储备、行业规则认知没有跟上，一旦周期反转，多元业务就变成一个个现金流黑洞。如今8家子公司陆续清盘，也是给家居行业的跨界扩张敲响警钟：流量不等于可以随便跨界赚钱。
后续市场依然会持续观察，这种分离子公司风险的操作，能不能守住上市主体的流动性底线。当所有副业全部出清之后，只靠家居卖场的红星美凯龙，如何在持续萎缩的家居需求里稳住基本盘，才是更大的考验。
提示：信息来自全国企业破产重整案件信息网公开裁定文书，仅为行业观察解读，不构成投资、消费、债权相关建议。