2026年7月15日，红星美凯龙家居集团股份有限公司发布了一份备受瞩目的半年度业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润为5000万至7500万元，与上年同期相比实现扭亏为盈。这份“喜报”让市场为之一振。
然而，喜报的另一面，是这家家居零售龙头日益密集的诉讼公告。根据天眼查APP数据统计，近一年内以红星美凯龙家居集团股份有限公司为当事人的历史开庭公告多达68则。一边是账面上的扭亏为盈，一边是法庭上的诉讼缠身，这组鲜明的反差，勾勒出一家传统巨头在行业寒冬中的真实处境。
三年巨亏280亿，“扭亏”成色几何？
红星美凯龙的扭亏，建立在此前连续三年的巨亏之上。
财报数据显示，2023年至2025年，该公司亏损持续扩大，净利润分别亏损22.16亿元、29.83亿元和237.2亿元，三年累计亏损超过280亿元。其中2025年的亏损尤为触目惊心——全年实现营业收入65.82亿元，较上年减少15.85%，归属于上市公司股东的净利润亏损237.22亿元。这一数字创下上市以来最大亏损纪录。
巨亏的核心原因是投资性房地产公允价值变动。受房地产行业下行压力影响，公司对投资性房地产公允价值进行了大幅估值调整，在账面上形成了约234.42亿元的公允价值变动损失。此外，各类资产减值及信用减值损失合计达39亿元。
而2026年上半年的扭亏，公司给出的解释是：聚焦核心主业，自营商场出租率逐步企稳，期间费用大幅降低，同时投资性房地产的公允价值变动损失和相关资产减值损失同比大幅收窄。但有分析指出，此次扭亏更多依赖资产减值损失的减少，而非主营业务收入的强势增长。2026年一季度，公司主营收入15.48亿元，同比下降4.15%，营收仍在萎缩。
更令人担忧的是债务压力。截至2026年一季度末，红星美凯龙的货币资金约35.49亿元，而短期及长期借款合计高达176.74亿元，资产负债率超过72%。控股股东建发股份对公司的实际借款余额已达110.25亿元，且建发股份拟将常规借款额度从95亿元提升至135亿元。与此同时，公司对外担保总额占最近一期经审计净资产的比例已逼近99%。
68起诉讼缠身
财务压力之下，红星美凯龙的司法纠纷也在急剧增多。
根据天眼查APP统计，近一年内以红星美凯龙为当事人的历史开庭公告有68则。其中，案由为“劳动合同纠纷”的公告以19则高居首位，其次为“劳动争议”6则、“委托合同纠纷”5则。
劳动合同纠纷和劳动争议合计25则，占全部诉讼的比例超过三分之一。这一数据指向公司内部管理可能正在经历剧烈动荡。在“持续推动降本增效”的战略口号下，公司是否在大规模裁员、调整薪酬结构或压缩社保支出？这些举措是否引发了密集的劳动仲裁和诉讼？目前公开信息尚无法给出完整答案，但如此高比例的劳动纠纷，无疑为公司“降本增效”的成色打上了一个问号。
此外，合同纠纷、买卖合同纠纷、合伙企业纠纷、建设工程合同纠纷等各类诉讼也在不同法院密集排期开庭。从上海市浦东新区人民法院到北京市朝阳区人民法院，从劳动争议到承揽合同纠纷，红星美凯龙的诉讼版图几乎覆盖了公司经营的所有层面。
“二房东”模式告急，38家商户集体成被告
如果说劳动纠纷指向的是内部管理风险，那么红星美凯龙与商户之间的批量诉讼，则暴露了其核心商业模式的深层危机。
2026年6月，昆明红星美凯龙广福路商场因租赁合同纠纷批量起诉38家入驻商户，引发广泛关注。西山区卯卯建材经营部经营者李宏炜是其中典型代表。据他描述，商场人气一年不如一年，“偌大的家居卖场里，营业员常常比顾客还多”，“有时候一整天，进来逛的客人用手指头都数得过来”。而商场的管理方式也让商户无奈——客户进停车场即开始收费，“客户连进门都要被收钱，谁还愿意来？”
租金贵、客流少，门店入不敷出。2024年11月，李宏炜提交撤场报告，却遭到商场阻挠——商场不仅禁止门店搬运物资，还在未提前告知的情况下擅自断电。2025年8月，红星美凯龙两家关联公司起诉李宏炜，追索租金及管理费、物业费、律师费等合计超过28万元。2026年3月6日，昆明市西山区人民法院一审判决李宏炜支付租金13.29万元、管理费8.86万元，并驳回了他的反诉请求。目前李宏炜已提起上诉。
业内人士指出，涉诉的两家红星美凯龙关联公司法定代表人、经营地址、管理团队完全重合，属于典型“一套人马、两块牌子”，商场刻意拆分租金与管理费类目，利用两类费用税率差异规避税收。
有报道称，达州红星美凯龙也出现了商户集体要求降租的维权事件，商户反映客流量已降至“营业员比顾客还多”的程度，但租金标准仍沿用疫情前的高位水平。2025年全年，红星美凯龙净关闭42家门店，平均每月超3家。公司也在公告中承认，租金水平较以往年度已出现“较为显著的下滑”。
红星美凯龙的传统商业模式，本质是“二房东”——通过自持或转租物业，吸引商户入驻获取租金收入。在地产上行周期，这一模式让公司坐享物业增值和租金上涨的双重收益。但在房地产持续下行、消费疲软的当下，“二房东”模式遭遇租金议价权下降和商户退租潮的双重冲击。自营及租赁收入占公司收入超77%，但商场出租率下降、租金减免导致该业务收入持续萎缩。牺牲利润换取出租率的策略，已难以为继。
结语
2026年上半年的业绩预告，让红星美凯龙暂时走出了亏损的阴影。但68则诉讼公告、超过72%的资产负债率、110亿元的控股股东借款、以及遍及全国的商户纠纷，都在提醒市场：这家家居零售龙头的深层困境远未结束。
扭亏为盈的“喜报”之下，是劳动纠纷的密集爆发、商户矛盾的系统性激化、以及“二房东”模式的结构性危机。当账面上的数字与法庭上的案卷同时摆在一起，红星美凯龙需要的或许不仅是一份漂亮的财报，更是一场彻底的商业模式重构。