黄酒龙头业绩分化 会稽山高端化提速突围

　　数据显示，2025年黄酒行业整体温和增长，全行业营收约210亿元、同比正增长，但规上企业收入利润微降；会稽山营收18.22亿元、同比+11.68%，归母净利2.45亿元、同比+24.70%，扣非净利增速达32.06%，毛利率提升4.58个百分点至56.65%。古越龙山营收首次负增长，扣非净利下滑15.73%。

　　近期机构研报指出，黄酒正经历高端化、年轻化、全国化三重叙事重构。研报认为，会稽山中高档产品占比62.7%、同比增长18.3%，兰亭卡位300元+商务礼赠市场，气泡黄酒爽酒已成亿级单品，高端化落地更扎实。研报指出，古越龙山虽全国化进度领先(省外营收占比40.94%)，但中高端产品收入下滑，盈利结构承压。

　　研报认为，政策支持酿酒产业升级叠加渠道商主动引入新酒水，黄酒作为低度健康品类，契合年轻群体悦己消费趋势，行业集中度提升利好龙头。会稽山业绩与结构双优，有望率先兑现新叙事红利。