来源 :中原证券研究所2026-09-30
核心观点
2026年中报概况：东吴证券2026年上半年实现营业收入57.51亿元，同比+29.88%；实现归母净利润24.20亿元，同比+25.32%；基本每股收益0.49元，同比+25.64%；加权平均净资产收益率5.53%，同比+1.00个百分点。2026年半年度不分配、不转增。
点评：1.经纪业务核心指标实现较快增长，合并口径经纪业务手续费净收入同比+54.48%。2.股权融资业务实现项目集中落地，债权融资规模保持增长趋势，合并口径投行业务手续费净收入同比+37.71%。3.券商资管规模盈利实现双升，合并口径资管业务手续费净收入同比+9.09%。4.权益自营积极把握结构性机会，固收自营灵活把握波动投资机遇，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+11.68%。5.两融余额再创历史新高，股票质押规模小幅回升，合并口径利息净收入同比+47.74%。
投资建议：报告期内公司围绕零售、高净值、机构客户的差异化需求，深化财富管理品牌建设，推动客户服务能力向专业化、精细化迈进，经纪业务核心指标均实现较快增长；积极践行金融“五篇大文章”，深耕江苏核心市场，投行业务整体表现优异；资管业务与公募基金业务深化渠道建设、完善产品线，管理规模与业绩稳步提升；二季度投资收益（含公允价值变动）环比显著增长，为公司整体经营业绩贡献核心增量。目前公司并购江苏本省券商东海证券正在有序推进中，完成后有望进一步增强公司的区位优势以及差异化的竞争优势。在不考虑并购事项的情况下，预计公司2026年、2027年EPS分别为0.74元、0.80元，BVPS分别为8.96元、9.38元，按9月28日收盘价8.08元计算，对应P/B分别为0.90倍、0.86倍，维持“增持”的投资评级。
风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.新一轮资本市场改革的政策效果不及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差。
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明
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