中国人保财险成本改善 人身险价值率提升驱动估值修复

　　数据显示，中国人保2026年上半年归母净利润同比大增38.5%，中期股息同比提升46.7%，财险综合成本率降至94.5%、同比改善0.8个百分点；人身险新业务价值同比增3.5%，期交占比升至83.5%，十年期以上首年期交保费猛增95.4%。三季度单季利润承压主因投资端短期波动，但承保端仍保持盈利，非车险保费增速达6.8%，责任险同比+12.7%。

　　近期机构研报指出，利润高增并非偶然，核心在于财险费用率下降带动成本优化，以及寿险产品结构向长期期交、分红型升级，显著提升新业务价值率。研报认为，续期保费已成为增长主力，人保寿险三季度续期同比+66.2%，经营质量持续夯实。

　　研报指出，公司权益配置比例提升强化收益弹性，OCI债权集中增配为后续收益稳定性提供支撑。当前PB仅0.96倍，低于历史中枢，估值具备安全边际。盈利趋势与分红能力双增强，构成中长期股价支撑。