来源 :企业上市2026-08-23
国泰海通总资产登顶券业“一哥”职工薪酬涨近七成盈利指标仍被中信全面压制
随着2026年半年报收官，备受关注的“券业一哥”之争出现微妙变化：合并海通证券后的国泰海通以2.50万亿元总资产，首次超越中信证券的2.47万亿元，成为行业资产规模最大的券商。但财报同时显示，国泰海通在营收、净利润、净资产收益率等核心盈利指标上仍全面落后于中信证券，且上半年职工薪酬同比大涨近七成，引发市场对其“含金量”的讨论。
总资产反超中信322亿，登顶仅一步之遥
半年报显示，截至2026年6月30日，国泰海通资产总额2.50万亿元，较上年末增长18.34%；中信证券资产总额2.47万亿元，较上年末增长18.64%。国泰海通以约322亿元的微弱优势，完成了对中信证券的账面超越。从净资产看，国泰海通归母净资产3730亿元，也高于中信证券的3510亿元；净资本2259亿元，明显高于中信的1810亿元。
这是国泰君安与海通证券合并后首次在总资产维度登顶。但322亿元的差距仅相当于总资产的1.3%，分析人士指出，这种领先并不稳固，“一次市场波动或大客户资金进出就可能改变座次”。
盈利指标全面落后，中信仍握“赚钱王”
尽管资产规模易主，但在反映券商真实赚钱能力的指标上，中信证券依然保持全面领先。
上半年，中信证券实现营业收入496.9亿元，国泰海通为471.6亿元；归母净利润中信233.4亿元，国泰海通202.6亿元；扣除非经常性损益后净利润中信236.1亿元，国泰海通195.1亿元；基本每股收益中信1.53元，国泰海通1.14元；加权平均净资产收益率中信7.81%，国泰海通6.12%。
一位长期跟踪券业的机构人士对记者表示：“国泰海通用更大的资产负债表赚了更少的钱，说明合并后的资产运营效率尚未显现。资产一哥和盈利一哥目前是分离的。”
职工薪酬大涨近七成，背后藏着整合成本
国泰海通半年报中另一个引人注目的数据是：业务及管理费项下的职工薪酬支出为128.16亿元，去年同期为75.54亿元，同比上涨69.65%，接近七成。同期，公司员工总数约2.59万人，较合并前明显增加。
拆解发现，薪酬激增并非单纯“涨工资”，而是多重因素叠加：一是海通证券今年上半年完整并表，领薪人数同比大增；二是市场回暖带动经纪、投行、资管等业务收入增长，绩效提成水涨船高；三是两家巨头合并后的整合期，为稳定核心人才团队，薪酬支出具有明显刚性。
值得注意的是，国泰海通上半年利润中有相当部分来自公允价值变动收益，高达269.8亿元，而投资收益为亏损11.35亿元。也就是说，账面浮盈撑起了利润表，但员工薪酬却是真金白银的刚性支出。市场人士担心，若下半年市场转弱，薪酬刚性可能挤压利润弹性。
“一哥”之争下半场：协同效应能否兑现
多位受访人士认为，国泰海通在总资产、净资本等规模指标上完成超车，标志着合并整合迈出了第一步。但“券业一哥”的最终归属，仍取决于盈利能力。
“合并的协同效应目前更多体现在规模和薪酬上，还没有充分体现在利润上。”上述机构人士称，国泰海通需要在客户交叉销售、资管规模整合、投行项目储备转化等方面拿出实打实的利润增长，才能真正挑战中信的盈利地位。
下半年，国泰海通将继续推进子公司整合、APP融合和价值挖掘。届时，其能否将2.5万亿元资产转化为超过中信的扣非净利，将是这场“一哥”之争的胜负手。