新城控股商业运营强劲 地产去化效率提升

　　新城控股2026年半年报显示，营收176.4亿元、同比下降20.2%，归母净利润8.5亿元、仅微降5.1%。毛利率达33.1%，同比大幅提升6.3个百分点；经营性现金流净额8.2亿元，连续为正。吾悦广场新开3座，累计开业181座，出租率98.35%，客流、销售额、运营收入均实现增长，会员突破6072万人。

　　近期机构研报指出，利润降幅显著小于营收下滑，核心在于商业高毛利(71.2%)占比提升及地产结转结构优化。研报认为，商业地产已成为稳定器和利润压舱石，而地产销售回笼率高达118.45%，反映去化与资金管理能力超行业均值。

　　研报指出，公司融资渠道畅通、债务压力持续减轻，“商业+地产”双轮驱动模式正从规模扩张转向质量提升。当前估值对应2026年PE仅31倍，低于可比商业运营龙头，业绩确定性与修复弹性构成股价支撑。