来源 :阿思达克2026-08-25
交银国际发表报告，指赛力斯(09927.HK)次季换代压力集中释放，下半年关注毛利率修复。次季收入约317.47亿元人民币(下同)，按年下降26.6%、环比增长23.3%，归母净亏损约24.71亿元。次季毛利率约20.9%，较首季下降约5.3个百分点、按年下降约8.6个百分点，显示收入环比回升尚未转化为盈利改善。上半年资产减值损失约18.2亿元，其中技术叠代及车型换代相关减值是次季亏损扩大的重要因素。
该行称，公司下半年盈利修复仍需新品销量与单车毛利同步兑现。新品方面，全新一代M9及M6已进入交付爬坡，全新一代M9开启交付7周累计交付突破2万辆，M6上市97天累计交付突破4万辆。该行认为，下半年核心观察指标应由单纯销量进一步转向M6、M8及M9放量后的产品结构、单车成本及毛利率恢复。销售及管理费用绝对额按年已有所下降，随著收入回升存在一定费用率摊薄空间，但研发费用预计仍维持较高水平。上半年经营现金流转负，公司现金储备仍超过731.5亿元，短期资产负债表压力有限。
该行下调问界2026至28年销量预测，分别下调24.7%、17.7%及17.9%至40.3万、46.5万及50.5万辆，2026年集团总销量约49.8万辆。基于销量假设下修、2026年产品换代及原材料成本压力、更低的中期毛利率及更审慎的研发及减值假设，将2026至28年归母净利润预测下调至8.8亿、31.5亿及45.7亿元。相应下调赛力斯(601127.SH)+0.700 (+1.407%) A股目标价至66元，对应2027年36倍目标市盈率，评级「买入」。(da/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-08-25 12:25。)(A股报价延迟最少十五分钟。)AASTOCKS新闻