来源 :中信建投证券研究2026-10-13
我们荣幸地宣布，曹添雨先生正式担任中信建投证券通信及人工智能行业联席首席分析师，重点覆盖ICT设备（交换机/交换芯片）、线缆（光纤光缆/海缆）、电信运营商、量子科技等研究领域。
曹添雨先生未来将持续专注于AI互联（Interconnect）领域的研究，深耕通信及AI领域的研究，同时保持对量子科技/6G等前沿技术领域的跟踪，适度拓展研究的广度，为投资者挖掘具备超额收益的标的，为投资者提供扎实的研究服务。
曹添雨先生个人简历
Introduction
中信建投证券通信及人工智能行业联席首席分析师，中央财经大学硕士，曾在国家电网从事信息通信工作，2020年加入中信建投通信团队，2020-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。
以下为曹添雨先生分享：
个人成长历程
我是曹添雨，今年是我加入中信建投研究所的第六年，很荣幸能够担任通信及人工智能行业联席首席分析师。
2020年，我刚入职中信建投证券，正值5G/云计算投资热潮告一段落，电信运营商资本开支进入下行周期，行业关注度降低，甚至很多机构的通信研究员由电子或计算机研究员兼任；2021-2022年，通信行业的主要机会在于“蹭”新能源，涉及“储能”、“海缆”等业务的公司是行业中为数不多的亮点；2023年以来，通信行业全面受益于AI基建，光模块/光芯片/连接器/ICT设备/光纤光缆等细分板块先后迎来业绩爆发，公募基金持仓占比一度超过10%，AI牛市的三年也是通信牛市的三年。
一路走来，感谢超则总、文涛总的肯定，感谢阎老师过去六年的培养，帮我搭建起完整的行业研究框架，未来将协助海宁总，为大家提供扎实的研究服务，深耕通信及AI领域的研究。
持续专注AI互联研究
过往我的研究主要集中在ICT设备（交换机/交换芯片）、线缆（光纤光缆/海缆）、电信运营商、量子科技等领域。接下来我将持续专注AI互联（Interconnect）领域的研究，同时保持对量子科技/6G等前沿技术领域的跟踪，适度拓展研究的广度，为投资者挖掘具备超额收益的标的。
最新研究观点分享
互联（Interconnect）仍将是未来AI投资的重点。正如近日Marvell投资者开放日所指引的，在2025-2030年，互联市场规模将保持65%的复合增长率。
一是关注光互联的渗透率持续提升，当前scale-across、scale-out等长距离传输场景使用的是光纤，而scale-up短距离场景使用的更多的是铜缆或背板，随着AI集群规模扩大以及通信速率的提升，传统铜缆受物理限制无法实现跨机架XPU等高速互联，集成光学是突破铜互连物理瓶颈，光将成为scale-up领域中互连的主流方案，这将带来NPO/CPO/连接器/光纤等细分领域的投资机会。
二是关注scale-up域扩大，switch领域的软硬件投资机会。当前针对scale-up能够提供成熟软硬件解决方案的主要是英伟达（NVLink）以及华为（UB），这两家公司是在计算以及网络能力方面均有深厚的积累。对于其他厂商而言，亦在积极探索，如Broadcom、Marvell、盛科通信、楠菲微等网络交换芯片厂商，基于开源的ESUN、SUE、UALink等协议，打造针对scale-up域的switch芯片，并适配各个GPU公司；此外，GPU公司在自己的超节点中也在尝试自研switch芯片。预计在未来的一至两年内，scale-up相关的协议仍将是并行发展的态势，短期内或不会收敛，但大致可以分为以太和非以太路线。
新技术方面，建议持续关注量子科技。量子科技是“十五五”规划明确的未来产业之首，是新一轮科技革命和产业变革的前沿方向，也是培育新质生产力的核心引擎。从产业层面看，当前已进入迈向容错量子计算的关键窗口，IBM、Google、Quantinuum、IonQ等均给出明确的计划时点；英伟达为量子计算推出的NVQlink、CUDA-Q等 软件生态帮助量子计算和经典计算更好的融合。从资本市场角度看，据不完全统计，2026年上半年中国整个量子科技领域融资额超过140亿元（含pre-ipo），去年全年约30亿元，国仪公司、频准激光等量子科技企业近期陆续登陆资本市场，本源量子、玻色量子等公司也进入IPO辅导阶段。十五五期间，量子科技产业有望迎来产业突破与资本关注的共振。