来源 :运营商情报2026-11-03
运营商情报讯? DeepSeek第二轮融资规模已扩大至1055亿元人民币，投后估值约6155亿元，近30家投资方参与，其中国有投资者出资占比约27%。腾讯、宁德时代仍是最大产业资本方；中国移动、中国电信、中金公司、中信证券、中国人寿等国资背景机构集中进入。不过，截至11月2日，DeepSeek及相关投资方尚未正式公告确认，具体交易结构仍需以官方披露为准。
这轮融资最值得关注的，并不只是“千亿级”，而是股东名单正在从“财务投资人”转向“产业基础设施提供方”。
从“谁给钱”到“谁能给资源”
与一般融资不同，本轮交易被曝设置了资源协同门槛：意向投资方需书面说明能够提供的数据支持与业务协同。这意味着，DeepSeek在筛选股东时，更看重算力、数据中心、网络、政企渠道、行业场景和合规能力，而不是单纯的资金规模。
腾讯累计出资200亿元，对应的是云、内容与应用生态协同；宁德时代体系出资增加至本轮100亿元，背后是制造、能源与产业链数字化场景；长鑫存储、中芯国际进入，则指向国产芯片与算力供给链。而中国移动、中国电信的加入，意味着运营商不再只是算力底座和云服务的供给方，而是通过资本纽带进入头部大模型生态。
运营商为何成为焦点
运营商拥有数据中心、骨干网络、智算中心、属地化政企渠道和合规体系，这些正是大模型走向行业落地时的关键资源。中国移动、中国电信此前均有自研大模型布局，投资DeepSeek并不必然替代自研，更可能形成“基础模型开放合作、行业模型定制、算力服务统一运营”的分层结构。
对DeepSeek而言，运营商渠道有助于模型进入政企、制造、能源等场景；对运营商而言，绑定头部开源模型可以提升算力服务的附加值，把“卖算力”进一步延伸为“卖模型能力、卖行业解决方案”。
估值与商业化仍需验证
1055亿元融资为DeepSeek提供了充足弹药，但高估值也带来更高期待。公司年化营收运行率已超过10亿美元，收入主要来自模型API调用，提价后客户并未大规模流失。但按6155亿元估值计算，市销率仍处高位，后续仍需通过模型迭代、推理成本下降和行业商业化放量来消化估值。
与此同时，DeepSeek也被曝正在筹备科创板上市，并已引入高瓴创投前合伙人严文韬担任CFO。若IPO推进，市场将更直接地检验其收入质量、算力投入回报和股东协同落地情况。
下一步看什么
交易细节与治理安排：目前各方尚未正式公告确认具体交易结构、持股比例和表决安排，后续需关注DeepSeek如何平衡近30家投资方诉求，尤其是产业资本与国资股东之间的中立性边界。
运营商协同能否形成可计费收入：移动云、天翼云此前已陆续接入DeepSeek模型，但股权绑定后，协同重点将从“模型上架”转向行业解决方案、私有化部署、算力调度和推理服务分成。
自研模型与开源模型的分层：中国移动九天、中国电信星辰等自研模型仍需保留，未来更可能形成“基础模型开放合作、行业模型定制、算力服务统一运营”的分层，避免重复投入。
商业化与估值消化：DeepSeek年化营收运行率已突破10亿美元，API毛利率保持在较高水平，但按6155亿元估值计算，市销率仍偏高，后续需要靠调用量增长、推理成本下降和行业客户放量来消化估值。
开源生态与监管边界：DeepSeek继续坚持开源路线，但股东结构日益复杂，未来在数据合规、关联交易、平台中立性和海外监管方面都可能面临更严格审视。
来源：运营商情报
监制：肖斌张泉刘立红
编辑：姜涵徐梅
责编：赵爽
校对：马晓蒙
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