日亏320万！12亿巨亏压顶，重庆建工为何跑输全行业？
2025年的年度财报出炉，重庆建工的成绩单，着实让业内大跌眼镜。作为重庆本地实打实的基建龙头国企，手握本土项目资源、政策加持，是公认的城市建设主力军，业绩本该稳中有守。
可真实数据却十分刺眼：公司全年归母净利润亏损11.95亿元，扣非亏损12.27亿元，亏损规模直接较上一年翻倍，折算下来，每天要亏超320万元。
整个建筑行业今年只是小幅降温、利润收缩，大部分省级建工都能稳住基本盘，唯独重庆建工陷入深度巨亏。行业降温是集体考验，巨额亏损却是个体掉队，说到底，重庆建工的溃败，根本不是行业大势的问题。
一、行业整体温和调整，企业却逆势深度爆亏
2025年，基建行业彻底告别了过去野蛮扩张的增量时代，正式进入存量洗牌阶段。项目数量变少、市场竞争加剧、行业利润持续透明变薄，是所有建筑企业都要面对的现状。全年建筑业总产值仅微增0.2%，新签合同、施工规模、新开项目等核心数据集体走弱，行业整体增速放缓已经成为常态。
但行业下行不代表全员亏损，全国绝大多数同级别建工企业，只是利润缩水、增速放缓，并未出现大额亏损。重庆建工之所以逆势爆雷，外部环境只是次要因素，核心是企业常年积攒的经营弊病，在行业下行周期彻底暴露，长期粗放经营的隐患集中爆发。
订单断崖式下滑，是业绩崩盘最直观的导火索。2025年上半年，公司新签合同额同比下滑19.20%，其中二季度经营状况直接失控，单季新签合同暴跌42.97%，出现了致命的订单断层。订单是建筑企业的生命线，二季度订单雪崩直接埋下全年巨亏隐患，也让后续整年的经营失去支撑。
订单储备不足的负面影响，很快传导至营收端。公司上半年营收同比下滑7.97%，前三季度跌幅进一步扩大至8.58%，企业经营基本盘持续松动，整体营收进入持续萎缩状态。
与此同时，建材价格、人工成本持续刚性上涨，叠加行业低价内卷，不断压缩原本就微薄的施工利润。全年毛利率仅4.87%，传统施工业务基本只能保本、微利，部分项目甚至处于亏损状态。再加上大额资产减值与坏账计提，全年超9000万利润被直接侵蚀，企业主业造血能力基本失效。
比起利润变薄，现金流危机才是最致命的问题。截至2025年上半年，重庆建工应收账款高达230亿元，年内新增12亿元。受楼市调整、地方化债、甲方资金紧张等现实因素影响，项目回款周期被大幅拉长，海量工程款长期挂账、无法回笼。
230亿应收款是纸面财富，更是隐形雷区。回款不畅直接导致现金流持续承压，没钱承接优质新项目，没有新订单就无法创造新营收，闭环式的恶性循环，彻底锁死了企业的经营活力。
再加上常年高杠杆经营，企业风险被进一步放大。三季度末，公司资产负债率高达91.03%，短期偿债压力巨大，资金周转始终紧绷。重规模、轻质量的高杠杆粗放模式，已完全适配不了当下的存量竞争市场，粗放扩张的老路彻底走不通了。
二、同行逆势突围，重庆建工大幅掉队
放在全国省级建工梯队里对比，重庆建工的差距一目了然。同样身处行业寒冬、面临相同的市场压力，头部同行纷纷主动求变、逆势突围，只有重庆建工固守原地、持续内耗，一步步从第一梯队掉队。
上海建工凭借充足的订单储备和成熟的项目管控能力，稳稳守住盈利底盘，业绩稳步修复；安徽建工改革力度十足，对内整合低效业务、压缩冗余成本，对外全力开拓省外市场，省外合同额同比暴涨近80%，全年净利润有望突破10亿元；广东建工紧跟行业风口，布局智能建造、绿色建筑等高附加值赛道，依托资本赋能培育新增量，整体经营稳中有进。
行业寒冬之下，同行纷纷改革拓市、升级破局，而重庆建工却固守原地，放任漏洞。随着行业红利褪去，拼资源、拼规模的粗放增长难以为继，企业长期粗放经营、被动保守的短板充分暴露，最终被同行拉开差距。
三、深度拆解巨亏根源：皆是内生积弊爆发
剖析这场十亿元级巨亏，并非短期经营失误，而是多年积累的内部问题集中爆发，根源主要集中在以下方面。
第一，市场布局单一，区域依赖风险较高。公司业务高度集中于重庆本土市场，省外布局薄弱，增量几乎空白。将企业发展完全捆绑于单一区域，即是重大经营隐患。本地市场一旦波动，企业营收即受显著影响，抗风险、抗周期能力严重不足。
第二，经营管理粗放，账款风控长期缺失。多年来，重庆建工的经营思路偏向“重接单、轻落地、轻回款”，习惯冲规模、做流水，靠堆项目体量拉升营收，却未将资金回笼、资产质量作为核心考核重点。
建筑行业回款慢虽为普遍现象，但同行头部企业均提前开展风险筛查，对甲方资质、项目资金链严格把关，逾期账款及时催收止损，从源头控制坏账风险。反观重庆建工，内部风控流程松散，面对长期拖欠的工程款缺乏有效处置手段，大量账款常年挂账沉淀。长期积累之下，坏账规模持续走高，持续侵蚀企业利润、冲击经营性现金流。
第三，产业转型严重滞后，核心竞争力持续退化。如今的建筑行业，早已告别低端人力施工的内卷时代，智能化、绿色化、新型基建成为全新增长风口。各大头部建工企业都在淘汰低端业务、加码技术研发、布局高附加值赛道。而重庆建工始终固守传统房建、市政施工老赛道，业务同质化严重、盈利空间狭窄，没有新赛道对冲经营风险，核心竞争力持续弱化。
第四，高负债模式积重难返，陷入经营死循环。常年依靠杠杆扩张的发展模式，让企业财务成本居高不下。紧绷的资金链，导致企业无力竞标高利润优质项目，只能争抢门槛低、利润薄的低端工程，最终陷入“高负债、低盈利、弱增长”的恶性循环，彻底丧失市场竞争力。
四、行业缩影：落后模式终将被市场淘汰
其实重庆建工的困境，也是全国众多老牌地方国资建工的真实写照。过去几十年，靠着地方政策扶持、本土市场垄断、粗放规模扩张，一众地方建工得以安稳盈利。但时代早已变了，行业从未停止增长，只是淘汰了落后的增长方式，传统躺赢模式彻底失效。
当下行业的新机遇，集中在城市更新、新型基建、绿色工程和省外增量市场。主动转型、优化业务结构、提质增效，早已成为建工企业穿越行业周期的核心出路。
对重庆建工而言，2025年的十亿巨亏，是一次惨痛的经营警示，也是倒逼企业深度改革的最后契机。想要脱困自救、实现扭亏逆袭，就必须彻底打破固化的路径依赖，跳出本土舒适区，补齐管理、转型、市场布局的短板，彻底告别粗放发展模式。
作为重庆本土基建标杆国企，重庆建工的转型不仅关乎自身生存发展，更牵动区域基建建设和国有资产保值增值。历经本轮巨亏深度洗礼，企业能否刮骨疗毒、完成产业升级、实现扭亏突围，也将为全国老牌地方建工转型提供重要参考，值得行业持续关注与探讨。