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投资要点
公司公告：
公司发布2026年三季度报告。2026Q1-Q3实现营收68.17亿元，同比+28.38%；归母净利润7.06亿元，同比-21.20%；扣非归母净利润6.62亿元，同比-22.06%。
26Q3单季度来看：
1）营收25.25亿元，同/环比分别+35.73%/+6.56%；2）归母净利润2.28亿元，同/环比分别-29.21%/-11.73%；3）扣非归母净利润2.18亿元，同/环比分别-26.62%/-13.06%。
毛利率承压，费用率环比改善：
26Q3毛利率24.13%，同/环比分别-8.47/-2.40pct；归母净利率9.03%，同/环比分别-8.29/-1.87pct。26Q3期间费用率11.39%，同/环比分别-0.71/-0.80pct。公司26Q1-Q3利润承压主要源于汇兑损失和原材料涨价，26Q1-Q3财务费用同比增加1.76亿元。
新兴领域持续拓展，在手订单充沛：
26H1公司新增全生命周期订单约101.85亿元；其中铝合金订单约88亿元（其中，具身智能结构件占比约6%），锌合金订单约4.19亿元（其中，光模块壳体占比约6%），电机铁芯订单约9.66亿元（其中，具身智能领域占比约1.47%）。
回购用于股权激励，彰显公司发展信心：
第七期限制性股票激励计以2025年收入为基准，最高、最低目标分别为2027-2029年收入增长11.26%/19.71%/28.80%、5.71%/13.72%/22.37%。已于26年9月完成首次授予登记，实际向730人授予1273.33万股，价格6.97元/股，覆盖董事、高管及核心岗位人员。
镁合金验证推进，产能建设支撑产业化：
公司已掌握半固态注射成型及大型一体压铸工艺，26H1相关产品完成客户送样并推进项目定点落地。安徽年产450万件镁合金精密压铸件项目持续建设，公司计划于2029年2月建成投运。
盈利预测与投资评级：
考虑到2026年终端需求的不及预期、原材料涨价、人民币升值对公司利润造成的阶段性负面影响，我们将公司2026-2028年归母净利润的预测下调至9.93/13.99/17.72亿元（前值为14.86/17.78/19.77亿元），当前市值对应2026-2028年PE为14/10/8倍，但公司在手订单充沛，费用率已环比改善，新兴业务已突破从0-1，有望帮助公司打开第二成长曲线，因此我们维持“买入”评级。
风险提示：
下游乘用车销量不及预期；铝压铸行业竞争加剧超预期；铝合金原材料价格上涨超预期；产能爬坡不达预期；人民币升值超预期。
最新代表报告
《【2025年年报&2026年一季报点评/爱柯迪】业绩符合我们预期，锌合金助力光模块业务突破》20260501
《【2025年三季度报告点评/爱柯迪】25Q3业绩稳中向上，毛利率实现同/环比提升》20251030
《【2025年一季报点评/爱柯迪】25Q1业绩略超预期，卓尔博收购落地》20250502
东吴汽车团队介绍
团队荣誉
2025年证券时报（新财富）最佳分析师汽车行业第一名；
2024年证券时报（新财富）最佳分析师汽车行业第一名；
第二十一届新财富最佳分析师汽车和汽车零部件板块第二；
第二十届新财富最佳分析师汽车和汽车零部件板块第二；
第十九届新财富最佳分析师汽车和汽车零部件板块第三；
第十五届卖方分析师水晶球汽车及零部件板块第二；
第五届新浪财经金麒麟最佳分析师汽车行业第二；
第四届新浪财经金麒麟最佳分析师汽车行业第二；
第三届新浪财经金麒麟最佳分析师汽车行业第三；
Wind第十二届金牌分析师汽车板块第一；
Wind第十一届金牌分析师汽车板块第一；
Wind第十届金牌分析师汽车板块第一；
Wind第九届金牌分析师汽车板块第二；
上海证券报最佳分析师汽车板块第一；
黄细里团队负责人
华中科技大学企业管理学士，上海交通大学企业管理硕士；
负责投资策略+汽车智能化主线，曾任职长江证券汽车分析师等，13年汽车行业研究工作经验
工作邮箱：huangxl@dwzq.com.cn
孟璐团队成员
同济大学金融本硕；
聚焦全球化乘用车，5年汽车行业研究经验
工作邮箱：mengl@dwzq.com.cn
郭雨蒙团队成员
中国海洋大学本科，北京航空航天大学硕士
聚焦零部件＋机器人，2025年加入东吴证券，此前就职于民生证券、天风证券，5年汽车行业研究经验
工作邮箱：guoym@dwzq.com.cn
孙仁昊团队成员
同济大学本科，香港中文大学（深圳）硕士
聚焦智能化零部件+客车，4年汽车行业研究经验
工作邮箱：sunrh@dwzq.com.cn
童明祺团队成员
上海财经大学金融本硕
聚焦物理AI+智能化乘用车+Robotaxi，2025年加入东吴证券
工作邮箱：tongmq@dwzq.com.cn
刘斯杰团队成员
北京理工大学计算机科学与技术本科，香港科技大学金融科技硕士
聚焦数字AI，2026年加入东吴证券
工作邮箱：liusj@dwzq.com.cn
任奕寒团队成员
东北大学应用统计学本科，南洋理工大学应用经济学硕士
聚焦零部件+两轮车，2026年加入东吴证券
工作邮箱：renyh@dwzq.com.cn
公众号| 东吴汽车黄细里团队
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