来源 :中国银河证券研究2026-08-31
【报告导读】
1. 业绩稳健增长，信用减值少提反哺利润。
2. 利息净收入增长近2成，息差拐点显现，存款定期化程度下降。
3. 非息收入持续回落，中收同比保持较快增长。
4. 资产质量总体平稳，零售风险边际上行，资本消耗增加。
核心观点
业绩稳健增长，信用减值少提反哺利润：2026H1，公司营业收入210.48亿元，同比增长4.75%；归母净利润128.13亿元，同比增长9.87%。Q2单季营收和净利同比+5.20%和+9.63%。营收增速较Q1略有扩大，净利增速小幅回落，但整体保持稳健；年化ROE17.74%，同比下降1.26个百分点。信用减值计提力度减弱，持续支撑利润利润增长。2026H1，公司信用减值同比下降49.31%，Q2单季同比下降47.83%。
利息净收入增长近2成，息差拐点显现，存款定期化程度下降：2026H1，公司利息净收入155.99亿元，同比增长19.17%；净息差1.39%，较年初上升3BP，主因计息负债成本率较年初下行26BP所致，基本对冲生息资产收益率26BP下行幅度。资产端保持稳健增长，重点领域信贷投放高景气度，高风险零售贷款敞口收缩。6月末各项贷款11622.86亿元，较年初增长8.43%；对公贷款（含贴现）8785.94亿元，较年初增长14.12%，为扩表主力，制造业、科技、绿色贷款较年初分别增长13.82%、18.21%、10.68%；零售贷款2836.92亿元，较年初下降6.06%，个人经营贷和按揭分别较年初降10.22%和5.56%，公司主动收缩互联网贷款，较年初降幅达15.70%。负债端存款定期化程度下降。6月末各项存款14988.97亿元，较年初增长4.05%；定期存款占比51.02%，较年初下降3.31个百分点。
非息收入持续回落，中收同比保持较快增长：2026H1，公司非息收入54.49亿元，同比下降22.20%；其中，中间业务收入27.22亿元，同比增长16.50%，主因财富管理收入增长，托管及受托业务佣金同比大增47.92%，受益于理财手续费收入增加；截至6月末，零售AUM 7449.78亿元，较年初增长6.89%。其他非息收入继续回落，投资收益下滑为主要因素，2026H1，公司其他非息收入27.27亿元，同比下降41.58%，其中投资收益23.66亿元，同比锐减58.66%；公允价值变动损益由-13.98亿元转为+1.77亿元，形成部分对冲。
资产质量总体平稳，零售风险边际上行，资本消耗增加：6月末，公司不良率0.76%，与3月末和年初持平；关注类占比0.49%，较年初下降0.03个百分点，环比3月末略有上升；拨备覆盖率471.96%，较年初下降30.28个百分点，但绝对水平仍处行业领先。分类型来看，对公不良率0.53%，较年初下降0.05个百分点，房地产不良率6.40%（-0.32pct）；零售不良率1.48%，较年初上升0.27个百分点，个人经营贷不良率2.08%（+0.56pct）。核心一级资本充足率9.52%、一级11.51%、资本13.99%，分别年初下降0.07、0.25、0.38个百分点，预计与信贷持续增长消耗有关。
风险提示
宏观经济增长不及预期、零售不良暴露导致资产质量恶化的风险；净息差收窄幅度超预期的风险。