来源 :滚雪球茶座2026-09-16
首先我们来看江苏银行 与平安银行 2015–2021 完整对比表（年报口径）
指标：归母净利润（亿元）、拨备覆盖率、不良贷款率、加权平均ROE
ROE采用加权口径，更贴合银行股东回报真实水平
| 年份 | 江苏银行归母净利 | 江苏银行拨备覆盖率 | 江苏银行不良率 | 江苏银行加权ROE | 平安银行归母净利 | 平安银行拨备覆盖率 | 平安银行不良率 | 平安银行加权ROE |
| 2015 | 94.97 | 192.06% | 1.42% | 14.58% | 218.65 | 165.86% | 1.45% | 13.54% |
| 2016 | 106.11 | 180.56% | 1.43% | 12.84% | 225.99 | 155.37% | 1.53% | 11.18% |
| 2017 | 118.75 | 184.25% | 1.41% | 10.68% | 231.89 | 151.08% | 1.70% | 11.04% |
| 2018 | 130.65 | 203.84% | 1.39% | 10.65% | 248.18 | 155.24% | 1.75% | 10.88% |
| 2019 | 146.19 | 232.79% | 1.38% | 11.01% | 281.95 | 183.12% | 1.65% | 10.01% |
| 2020 | 150.66 | 256.40% | 1.32% | 11.91% | 289.28 | 201.40% | 1.18% | 9.58% |
| 2021 | 196.94 | 307.72% | 1.08% | 12.60% | 363.36 | 288.42% | 1.02% | 10.85% |
一、资产质量维度解读
1.江苏银行
?不良贷款率：2015~2021持续下行，1.42%→1.08%，逐年稳步改善，没有经历剧烈的风险爆发期。
?拨备：仅2016小幅回落，之后持续加码，拨备垫逐年增厚；2021年末拨备覆盖率突破300%，安全垫很厚，隐藏利润储备充足。
?定位：区域城商行，对公为主，依托江苏优质区域经济，资产质量平滑，周期波动小。
2.平安银行
?不良率：2015→2018上行，2018高点1.75%，是零售转型阵痛期（信用卡、消费贷风险集中暴露）；2018之后主动加大核销、严控新增不良，不良率快速下行，2021降到1.02%。
?拨备：2017最低仅151.08%，紧贴监管红线，风险缓冲薄弱；2018开启“提拨备+核销”，拨备覆盖率从151%一路抬升到288%，属于一次性补提安全垫。
核心差异：江苏银行是慢慢攒拨备；平安银行是前期拨备不足，转型阵痛期集中补拨备，短期压制利润。
二、盈利（净利润+ROE）
?净利润CAGR：
江苏银行：94.97→196.94，6年**+107%，年化13.8%**
平安银行：218.65→363.36，6年**+66%，年化8.8%**
?ROE：
江苏银行ROE先降后回升，2020-2021重回上行；
平安银行ROE持续下行，2020阶段低点9.58%，2021小幅修复；根源就是转型阶段大量计提减值，侵蚀净资产回报。
三、投资视角小结（2015-2021周期）
3.江苏银行：慢牛稳健型，区域红利加持，资产质量持续优化，拨备稳步积累，利润增速稳定，几乎没有大的暴雷阵痛；缺点是全国扩张能力弱，属于地方性银行。
4.平安银行：深度改造型，2015-2018零售改革代价巨大，资产质量恶化、拨备吃紧，利润被减值压制；2018之后出清存量风险，资产质量和拨备快速修复，属于先苦后甜。
四、21年两家银行估值对比
江苏银行21年PE和PB最高时分别为7.05和0.84，而同期的平安银行则为16.64和1.64，分别是平安银行的42.4%和51.2%，而同期明显江苏银行净利润从94.97亿元增长196.94，6年增长率107%，年化13.8%，故当年江苏银行比平安银行同期则是便宜多了。结果就是5年后，江苏银行涨幅120.9%，平安银行涨幅是-42.1%。再次完美印证了巴菲特的那句老话：股市短期是投票器，长期是称重机。