8月20日，财达证券（600906）披露另类投资业务的新动作，公司拟出资2.5亿元，在北京设立全资另类投资子公司财达创新投资有限公司，重点围绕实体企业开展股权投资。财达证券给出的理由是：响应“投早、投小、投硬科技”的政策导向，同时服务京津冀协同发展及雄安新区建设。
这其实不是财达证券第一次做另类投资，就在今年3月，公司刚刚完成原另类投资子公司财达鑫瑞投资有限公司的注销。时隔大约5个月，财达证券重新申请一张另类投资业务“子公司牌照”，而且新平台的注册地从石家庄移到了北京，计划投入的资金也从原平台的1亿元提高到2.5亿元。
旧平台注销仅5个月，2.5亿元再启另类投资
财达证券的第一家另类投资子公司，可以追溯到2021年。
当年6月，财达鑫瑞投资完成工商登记，注册地位于河北石家庄，注册资本1亿元，由财达证券100%持股，主要以自有资金开展投资业务。实际上，早在2020年7月，财达证券董事会就已经审议通过设立另类投资子公司的议案，同年8月又获股东大会批准。
一度来看，财达证券曾准备明显加大对这块业务的投入。2024年4月，公司公告拟向财达鑫瑞投资增资1.5亿元，将其注册资本由1亿元提高至2.5亿元。财达证券当时表示，另类投资有助于优化收入结构、提高经营业绩的稳定性和成长性，并提升服务实体经济的能力。彼时财达鑫瑞投资的经营情况并不差，2023年实现营业收入396.26万元、利润总额105.76万元。
不过，从后续披露来看，这笔增资最终没有体现为注册资本变更。财达证券2025年年报仍将财达鑫瑞投资的注册资本列为1亿元，而同一时期，公司另一家全资子公司财达资本的注册资本已经增至2.5亿元。
更明显的变化发生在经营端，截至2024年上半年，财达鑫瑞投资仅有1个存续股权投资项目，投资规模2000万元；到2025年，其资产总额和净资产均约为0.97亿元，全年营业收入为-272.64万元、利润总额亏损598.57万元。从存续项目数量和盈利表现来看，财达鑫瑞的业务体量及利润贡献均较有限。
2026年2月11日，财达证券董事会最终决定注销财达鑫瑞投资，给出的解释是结合未来发展规划、优化业务结构和提高管理效率。3月，注销手续正式完成，财达鑫瑞投资退出合并报表。结果仅仅过了5个月，财达证券又重新启动另类投资子公司的设立，而且这一次直接拿出了2.5亿元。
从石家庄到北京，财达证券重排股权投资布局
两家另类投资子公司一个非常明显的差别在于注册地：财达鑫瑞投资注册在石家庄，新设的财达创新投资则计划落户北京。对于一家总部位于河北、长期强调本土资源优势的券商来说，为何要将股权投资平台向北京前移？
财达证券近年反复强调打造京津冀区域内的“小而美”特色券商，2025年，公司股权投行业务仍然以河北为基本盘，新增项目52个，同比增长20.93%，同时提出以“投行+投资+投研”为抓手，提升对河北省战略性新兴产业和“专精特新”企业的覆盖。
而在一级市场投资端，财达证券实际上已经提前落下一枚北京棋子，公司旗下私募基金管理子公司财达资本管理有限公司注册地就在北京市丰台区。2024年，财达证券决定向财达资本增资1.5亿元，2025年3月完成工商变更后，财达资本注册资本由1亿元提高至2.5亿元。到2025年末，财达资本总资产2.84亿元、净资产2.53亿元，并已经运营财达宝堃（雄安）科创股权投资基金、财达磐银（雄安）科创股权投资基金等项目。
于是，财达证券未来可能形成两个均为2.5亿元资本规模、均落在北京附近资源圈层的股权投资平台：一个是私募基金子公司财达资本，一个是拟新设的另类投资子公司财达创新投资。
不过，虽然二者都做股权投资，但资金逻辑并不一样。私募基金子公司的核心是管理私募股权基金，可以通过基金吸纳外部投资者资金；另类投资子公司则主要使用券商自有资金进行直接投资，也是券商参与科创板等项目跟投的重要载体，监管亦要求证券公司强化母子公司风险隔离，防范业务之间的利益冲突和利益输送。
因此，新平台如果最终获批，财达证券还需要解决一个现实问题：财达创新投资与财达资本如何划清项目、客户和资金边界，同时又实现“投行+投资+投研”的协同。
85家券商已经入场，另类子公司利润贡献抬升
财达证券选择在此时重新进入另类投资，也与行业环境发生变化有关。
据中国证券业协会相关研究，截至2026年7月，全行业已有85家券商母公司设立另类投资子公司，占证券公司总数的八成以上。这类公司的业务角色正在发生变化，过去，市场更多关注券商另类子公司承担的科创板保荐跟投职能，而目前股权直投、“投早投小”和硬科技投资的比重正在提升。
数据显示，2025年全行业另类投资子公司合计实现净利润93亿元，2020年至2025年，另类子公司对券商母公司净利润的整体贡献已经超过5%，部分中小券商的贡献比例甚至达到20%至30%。近三年，50余家另类子公司直接投资非上市、非挂牌科技企业的金额累计超过200亿元。2026年上半年，仅科创板跟投浮盈就达到66亿元。
对中小券商而言，这块业务尤其有吸引力。传统经纪业务佣金率持续承压，投行业务高度依赖项目储备，自营投资又容易随二级市场大幅波动。一级市场股权投资虽然投资周期更长、流动性更差，但一旦形成稳定的项目筛选和退出能力，就有机会贡献与传统业务低相关的利润来源。
一些布局较早的券商已经尝到了甜头。国泰海通（601211）2026年半年报显示，海通创新与国泰君安证裕完成整合后的国泰海通证裕，上半年实现营业收入87.90亿元、净利润65.07亿元，期末总资产366.59亿元。财通证券（601108）旗下财通创新2025年全年实现营业收入3.58亿元、净利润2.90亿元，重点布局半导体、高端制造、医疗健康等科技赛道。
增资与减资并存，另类投资出现分化
不过，另类投资子公司并非只要投入资本就能赚钱，过去一年，券商对这类平台的资本运作已经出现非常明显的分化。
一边是继续加码，国海证券（000750）此前提出向另类投资子公司增资5亿元；中泰证券（600918）、东吴证券（601555）、南京证券（601990）也曾在融资安排中计划将部分资金进一步投入另类投资业务。2025年11月，金圆统一证券又获得证监会核准，新设另类投资子公司。
另一边则是在收缩，比如东兴证券（601198）将另类投资子公司的注册资本从10亿元减少至7亿元，中山证券将旗下另类投资子公司的注册资本由2亿元大幅降低至5000万元；财达证券此前直接注销财达鑫瑞投资，同样属于对低效资本重新配置的一部分。
这种“有进有退”，实际上反映了另类投资业务最核心的矛盾：相比基金，另类子公司的优势在于使用券商自有资本，没有基金存续期带来的强制退出压力，但它的缺点也恰恰在此——占用的是券商自己的钱，项目一旦迟迟无法上市、并购或者找到其他退出渠道，账面上的股权投资就可能长期沉淀，不仅难以贡献现金收益，还要承担估值波动甚至减值风险。
对于资本实力雄厚的头部券商，数十亿元资金长期沉淀尚有承受空间；对于净资产百亿元级的区域券商而言，每一笔资本投入都需要考虑资金使用效率。这也解释了为什么同样是另类投资，有的券商继续注资，有的则主动减资甚至关停。
上半年净利翻倍，财达证券重启意在长期布局
从时间点看，财达证券此次重启另类投资，也并非因为当前利润承压。
2025年，公司实现营业收入27.00亿元，同比增长10.74%；归母净利润7.47亿元，同比增长8.82%。其中，手续费及佣金净收入15.66亿元，同比增长17.87%，投资收益9.28亿元，同比增长14.69%。从收入结构看，经纪、投行、资管以及证券投资仍然构成其绝大部分收入来源。
进入2026年后，业绩增速进一步加快，8月20日晚披露的2026年半年报显示：财达证券上半年营业收入20.74亿元，同比增长67.92%；归母净利润7.66亿元，同比增长104.59%，已经超过2025年全年水平。公司明确称，收入增长主要因财富管理与机构业务、证券投资业务收入同比增加。
这意味着，眼下财达证券重启另类投资，更多不是为了弥补短期利润缺口，而是在行情较好、盈利能力改善之后，为更长期的业务结构寻找新的支点。
尤其值得注意的是，财达证券的证券投资业务本身正在扩展边界。2025年，公司已经布局票据、场外衍生品、黄金、碳交易等创新投资业务，并持续强化量化投研能力。若新平台落地，财达证券将重新建立以自有资金开展另类股权投资的专门平台，并与财达资本管理的私募股权基金形成两条股权投资路径。