来源 :See资管2026-08-14
2026年8月13日晚间，建元信托发布2026年半年度报告，一份反差强烈的成绩单呈现在市场面前。报告显示，公司实现营业总收入1.12亿元，同比下滑25.45%；而归母净利润达10.71亿元，同比暴涨2559.08%，每股收益0.11元，利润数据的剧烈跳升，极易给市场带来主业经营大幅回暖的错觉。
剥开报表表层的光环，利润爆发并非信托主业经营改善，而是会计处理带来的一次性收益。自2026年3月31日起，公司将持有的沪农商行股权由金融资产转为长期股权投资，改用权益法核算，由此形成13.15亿元营业外收入，税后增厚净利润约9.86亿元。该收益属于非经常性损益，不具备可持续性。剔除该笔收益后，公司常规经营盈利水平并不亮眼，信托手续费及佣金收入同比下行，固有业务投资收益成为利润的主要支撑，依靠自有资金多资产配置对冲信托主业收入波动，报表上的业绩暴涨更像一场会计魔术，并非经营基本面的反转。
与营收下滑形成鲜明反差的是信托管理规模快速扩张。上半年公司新增信托项目182个，新增规模1620.67亿元，截至6月末受托管理信托规模突破 6045.20亿元，较年初增长26%。其中风险处置服务信托规模突破1300亿元，已经打造成为公司特色业务板块。但规模走高并未带动信托报酬同步增长，出现典型的“量起来了，价没起来”。背后是业务结构深度迭代，高费率传统非标业务持续压降，风险处置信托、服务信托这类低费率业务占比持续抬升。此类业务虽然规模庞大，承担大量资产管理与风险处置职能，短期却难以贡献可观信托报酬，这也是信托行业从融资中介向资产服务管家转型过程中普遍遭遇的转型阵痛。
光鲜财报之下，多重现实难题亟待化解。信托主业收入承压之外，总经理岗位已空缺近半年，管理层配置尚未补齐，给后续业务推进带来不确定性。历史遗留产品引发的公平性争议同样悬而未决，同一批历史风险产品的投资者，通过司法诉讼拿到的赔付比例，高于重整和解方案给出的兑付水平，新旧兑付口径差异，持续牵动市场与投资者的神经。
一边是服务信托规模快速做大，一边是传统信托报酬持续承压；一边是账面一次性利润带来的短期繁荣，一边是历史遗留问题与管理层缺位的现实考验。建元信托正站在多重十字路口。对于信托行业而言，服务信托代表转型方向，但如何把庞大的管理规模转化为可持续的经营收益，平衡业务拓展、成本投入与投资者诉求，仍是建元信托以及整个行业需要持续作答的核心命题。