来源 :光伏见闻2026-08-14
8月7日、8月12日，爱旭股份（600732）连续披露两份子公司担保进展公告，一组刺眼的数据浮出水面：公司累计对外担保总额达到253.02亿元，占最近一期经审计净资产492.42%，接近净资产五倍规模，远超市场普遍参考的50%警戒水平，在A股光伏制造企业当中，处于极高的担保杠杆区间。
从决策流程来看，这一系列担保均在2025年度股东大会审议通过的362亿元担保总额度之内，按照规则无需重复提交董事会、股东大会二次审议。但授权额度之内，不等于风险消失。拆分担保结构可以看到，绝大部分担保资源向两大核心生产子公司集中。
浙江爱旭太阳能科技有限公司一周之内连续拿到7.13亿元、5.80亿元新增担保，累计担保余额高达129.84亿元，是整个担保体系当中体量最大主体；珠海富山爱旭紧随其后，担保余额84.78亿元。此外山东爱旭、荷兰子公司Aiko Energy Netherlands、新加坡子公司Aiko Energy Singapore担保余额分别为7.54亿元、2.04亿元、0.62亿元，境内外主体均被纳入担保体系。
剥开担保外壳，子公司的经营财务底色，值得行业警惕。截至2026年3月末未经审计数据，浙江爱旭负债总额179.88亿元，资产负债率75.5%，2025年巨亏14.31亿元，2026年一季度继续亏损8.27亿元。珠海富山爱旭负债92.87亿元，资产负债率达到78%，虽然一季度实现3.13亿元盈利，但面对近百亿债务体量，盈利规模杯水车薪。
更值得关注的是两家海外平台公司。荷兰、新加坡子公司资产净额分别为?2.74亿元、?3.91亿元，已经处于资不抵债状态。即便如此，上市公司体系依旧为之提供担保，仅浙江爱旭就为两家海外主体开立约0.29亿元履约保函，用于海外业务开展。
上市公司公告也直白提示两大风险点：对外担保总额超过上市公司净资产100%；持续为资产负债率70%以上主体提供担保。目前253.02亿元担保额度之下，已经形成实际债务余额143.32亿元。一旦子公司经营持续恶化，无力偿还到期银行授信，连带责任担保将直接转化为爱旭股份的代偿压力。
放在当下的行业大背景，这份高杠杆担保的现实压力会被进一步放大。光伏行业正处在深度调整周期，产能过剩、产品价格持续下探，行业企业大面积亏损。爱旭股份自身也曾在监管问询回复中坦诚，部分资金集中支出月份，存在资金紧张、资金缺口，潜在流动性与偿债风险客观存在。
一边是上市公司本部资金链已经显现紧绷信号，另一边，还要为多家高负债、大额亏损，甚至资不抵债的子公司撑起近五倍净资产的担保保护伞。在行业上行周期，这套连环担保模式可以支撑产能扩张、海外业务铺展；可一旦行业逆风加剧，任意子公司债务违约，就有可能触发连锁传导效应。
公告显示，截至目前爱旭股份及下属子公司暂未出现逾期担保记录。但光伏产业的变化速度，往往超出企业前期预判。
对于光伏企业而言，担保本身是重资产行业的常规操作，为全资子公司授信担保也属于行业通行做法。但担保规模扩张至净资产近五倍，叠加多家被担保主体高负债、持续亏损，意味着上市公司将整个集团的经营风险高度收拢到上市公司主体身上。
产能出清大幕已经拉开，行业比拼的不只是技术与出货，更考验企业的债务安全垫与现金流韧性。高担保杠杆，如同悬在头顶的一柄利剑，子公司经营能否稳住，将直接决定爱旭股份未来的风险边界。