申能股份火电盈利承压 新能源并网加速打开增长空间

　　申能股份2026年三季报显示，前三季度营收205.45亿元(同比降1.85%)，归母净利润21.29亿元(同比降35.78%)；三季度单季净利4.46亿元，同比大降64.0%，主因煤价上行叠加电价承压，火电毛利率环比下滑至14.85%。但同期在运装机达22.03GW，三季度新增1.36GW，其中新疆1.35GW风电已并网。

　　近期机构研报指出，公司新能源扩张节奏超预期：临港0.5GW海上光伏、海南CZ2 0.6GW海风预计年内并网，2027年起将显著增厚利润。基本面来看，公司仍保持强劲自由现金流(30.23亿元)，分红能力稳固，若按60%分红比例测算，当前股息率可达3.8%-4.6%。

　　研报认为，短期盈利压力不改中长期价值逻辑——火电盈利修复具备弹性，而新能源装机放量与高股息形成双支撑，估值处于历史偏低水，安全边际充足。