来源 :读创2026-09-21
近日，老凤祥(600612)举行业绩说明会。业绩连续走弱、分红争议等一系列现实问题遭遇投资者连环追问。百年老字号如何跳出传统路径依赖，找到适配新时代的增长引擎，仍是摆在管理层面前的待解命题。
今年上半年，老凤祥营业收入为199.87亿元，同比下降40.08%；归母净利润为7.16亿元，同比下降41.34%；扣非归母净利润为8.22亿元，同比下降21.96%；经营现金流净额为-2.08亿元，同比下降104.42%。
分红是本次业绩说明会矛盾最突出的焦点。
有投资者直言：老凤祥股份有限公司2024年修订《公司章程》部分条款，其中第一百五十六条“公司实施积极的利润分配政策，公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80”，当前老凤祥所属行业明显不属于成长期，截至2026年6月30日，公司累计未分配利润接近45亿，公司的股息分配率不仅明显低于同行水平，也违背了管理层自己修订的《公司章程》。
老凤祥回应称，2025年度公司现金分红合计金额为8.63亿元（包括半年度已分配的现金红利1.73亿元），占归属于上市公司股东的净利润的49.18%。2026年8月，董事会已经审议通过了2026年中期分红，拟派发现金红利1.05亿元（含税）。截至2026年6月末，公司自1992年上市以来累计现金分红27次（包括2026年中期的计划分红），现金分红总额累计达到93.96亿元，股利支付率为43.29%。
老凤祥同时表示，在黄金价格处于高位情况下，公司需要留存充足的资金保证经营安全。同时近几年为积极开拓市场，公司成立了区域子公司优化区域运营模式，如新设成立老凤祥东北公司、湖南公司、湖北公司、老凤祥精炼厂等子公司，对下属部分子公司进行增资满足其发展需要。为聚焦产业转型升级、产能提质增效，深入践行绿色低碳发展理念，公司自2024年开始推进漕溪路270号“工业上楼”智造园区项目建设。老凤祥漕溪路“工业上楼”项目是上海中心城区首个落地实施的“工业上楼”项目，并被列为上海市第二批智造空间优质项目。
上述投资项目公司也需要合理安排资金投入，公司也在努力聚焦产业转型升级，不断夯实未来的发展基础。公司的分红需要综合考虑公司经营发展实际情况、融资环境以及股东回报等因素的基础上，兼顾公司的长远利益、全体股东的整体利益及公司的可持续发展能力。
业绩说明会上，投资者回望石力华主导时期大刀阔斧推动内部改革，完成品牌全国化、国际化布局，成就老凤祥自2001年后长达20年高速扩张。但2022年管理层更迭之后，公司2024、2025连续两年业绩下行，2026年业绩下滑幅度进一步放大，曾经的“千亿目标”遭遇现实挫折。
在投资者看来，“品牌溢价微乎其微，创新无力，品牌越来越平庸，经营发展上小修小补，并未解决未来的发展战略问题”。投资者直言留给公司的时间已经不多，并追问管理层是要靠国际化挖掘增量，还是布局第二增长曲线突围。
老凤祥摆出一组数据：根据中国黄金协会最新统计，2026年上半年我国黄金消费量511.412吨，同比增长1.23%。其中：黄金首饰132.133吨，同比下降33.88%；金条及金币339.336吨，同比增长28.42%；工业及其他用金39.943吨，同比下降2.90%。根据中国黄金协会上述数据的统计，国内黄金首饰消费出现下降趋势，金条及金币则呈现上升趋势。
老凤祥表示，公司主营业务中黄金珠宝首饰业务，受内需增长动力不足、黄金价格持续上涨、黄金珠宝消费疲软等原因，销售量出现下降。同时，2025年11月开始实施的黄金税收新政也对公司经营产生影响。其中公司金条、金币、金牌等产品在黄金税收新政下归类为投资属性的黄金产品，受此影响，公司批发业务中此类产品的销售量同比下降明显。
老凤祥进一步称，为积极应对行业变化，公司也将积极制定政策，调整经营策略。通过整合生产中心、产品中心、销售中心三大核心业务模块，形成“分工明确、协同高效”的组织运转模式，优化业务流程，全面推进渠道网络的战略性布局，提升合规经营能力，推动管理效能与业务响应速度双提升；聚焦黄金产业链核心环节补位与延伸，推动产业链完善与价值提升，拓展业务增量实现公司战略转型。
还有投资者问道，“今年已经过半，2026年12.8亿元的净利润是否能够顺利完成？”对此，老凤祥并未做出答复。