来源 :矛盾分析师2026-11-02
2026 年的文旅市场，呈现出非常明显的分化态势：热门城市的网红景点人满为患，而一些传统景区却客流平平；沉浸式文旅项目频频出圈，传统的观光型景区却增长乏力。大连圣亚，这家以海洋馆为主业的文旅上市公司，交出的三季报，就藏着文旅复苏分化的真相。
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业绩背离的表象与真相
10 月 29 日，大连圣亚发布 2026 年三季报，前三季度实现营业总收入 3.96 亿元，同比下降 7.70%；但归母净利润达到 9121.93 万元，同比增长 38.28%。其中第三季度单季营收 2.06 亿元，同比下降 15.34%，归母净利润 7500.5 万元，同比下降 8.38%上海证券报...。
营收下滑，净利润却大涨，这种背离的业绩，很容易让人产生疑问：钱到底是赚在哪了？答案其实藏在利润结构里。公司在公告里明确说明，净利润增长主要是因为签订执行和解协议产生了债务重组收益，加上去年同期转让子公司股权产生投资损失，基数较低共同导致的。如果看扣非净利润，前三季度扣非归母净利润 5904.55 万元，同比下降 32.60%，这才是主业真实的盈利水平。
也就是说，主业其实是承压的。这背后，是海洋馆这类传统文旅业态面临的共同困境。
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传统海洋馆的业态困境
早些年，海洋馆是城市文旅的顶流，每个大城市的海洋馆，都是亲子游的首选目的地。但随着文旅市场的发展，消费者的需求变了：从“看稀奇”变成了“要体验”，从一次性观光变成了沉浸式玩乐。传统海洋馆如果只是展示海洋生物、做几场动物表演，已经很难吸引游客反复打卡，复购率非常低。
大连圣亚显然也意识到了这个问题。近几年，公司一直在做运营升级，主打“内容+体验”的方向：一方面迭代演艺内容，打造沉浸式的海洋主题演艺，增强互动性和参与感；另一方面升级景区场景，打造多维度的沉浸式体验空间，试图从“观光景区”向“体验目的地”转型。今年上半年，公司扣非净利润虽然承压，但整体实现了扭亏，说明运营调整有一定成效新浪财经。
但客观来看，转型的速度还跟不上市场变化的速度。第三季度是文旅行业的传统旺季，但大连圣亚的营收和扣非利润都出现了同比下滑，说明客流和客单价的压力都不小：
大连作为旅游城市，今年的整体客流增速有所放缓
周边同类文旅项目增多，分流了部分客源
海洋馆的业态本身，就有天然的增长天花板
03
企业自身优势与行业考题
当然，大连圣亚也有自己的优势：
作为国内最早的海洋主题景区之一，品牌知名度和运营经验都很扎实
公司的毛利率长期维持在 60%以上，本身的盈利模型是成立的，只要客流恢复，利润弹性很大
公司也在尝试拓展新的文旅项目，探索轻资产运营的模式，试图打破单店增长的瓶颈
复盘整个文旅行业，复苏从来不是普惠的，而是结构性的。有内容、有体验、有特色的项目会越来越火，而传统的、同质化的景区会越来越难。对于大连圣亚来说，债务重组带来的利润增长只是短期的，真正的考题，是如何把海洋馆这个老业态，玩出新花样。文旅行业的下半场，拼的永远是内容和运营。
免责声明：本文基于上市公司公开披露的 2026 年第三季度报告及官方公开信息撰写，仅为文旅行业复盘与企业经营分析，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。