来源 :凤凰网2026-08-03
7月31日，用友网络（600588）强势涨停，报收11.08元，振幅达12.71%，成交额10.36亿元，总市值重返379亿元。龙虎榜上，东北证券佛山分公司大举买入1.33亿元，北向资金净买入2227万元。一家预亏超9亿元的公司，为何能吸引资金如此追捧？
一、业绩仍在深亏，但实质减亏趋势已现
从表面数据看，这份业绩预告依然令人担忧。7月14日，公司披露2026年上半年业绩预告：预计归母净利润亏损8亿元至9.3亿元，扣非净利润亏损8.18亿元至9.48亿元。一季度已亏损7.23亿元，按预告区间推算，二季度单季亏损约7700万元至2.07亿元。
但拆开来看，亏损的结构性原因更为复杂。亏损主因有三：研发资本化摊销约6.5亿元（同比增加0.8亿元）、离职补偿金约1.7亿元（同比增加0.4亿元）、以及公允价值变动收益同比减少0.5亿元。剔除上述非经常性及结构性因素影响后，公司上半年亏损同比实际减少1.88亿元至3.18亿元。
换言之，公司的主营业务亏损正在收窄，而非扩大。2025年上半年归母净利润亏损7.94亿元，2026年上半年预亏8亿至9.3亿元——但从主营业务层面看，亏损在实质性收窄。公司正处于传统软件业务向云服务转型的关键期，研发投入高企，人员优化带来一次性补偿支出，这些因素正在逐渐消化。
二、AI业务才是市场押注的核心
预亏9.3亿却遭涨停的真正原因，是AI业务的爆发式增长。上半年，公司AI相关合同签约高达9.1亿元，同比实现高速增长。在AI商业化落地仍处于早期的2026年，9.1亿元的订单规模在国产企业软件中已属领先。
产品层面，公司发布了用友BIP本体智能体、本体大模型、企业超级智能体YonClaw等AI产品矩阵，覆盖企业从流程自动化到智能决策的全场景需求。云服务业务ARR达29亿元，同比增长18.1%；订阅相关合同负债28.65亿元，较年初增长24.2%。
大客户攻坚取得突破性进展。一级央企累计签约54家，累计替换160多家大型企业使用的国际厂商系统。在信创国产化替代的浪潮下，用友正从“可选供应商”变为“必须供应商”，这为中长期收入增长提供了确定性。
三、机构怎么看：中金目标价19.4元
中金公司维持“跑赢行业”评级，目标价19.4元，预计2026年利润将实现转正。开源证券、西部证券等多家机构给出“买入”评级。
按7月31日11.08元的收盘价计算，公司总市值379亿元。以中金19.4元目标价计算，仍有约75%的潜在上行空间。但前提是云服务转型顺利推进、AI订单持续放量、以及亏损收窄趋势延续至下半年。
四、风险：三度冲刺港股IPO，概念与现实的差距
公司正在三度冲刺港股IPO，A股年内一度下跌超三成。港股上市在拓展融资渠道的同时，也会带来一定的股权稀释预期。
更大的风险在于：379亿市值对应的是上半年仍在亏损超8亿元的经营现实。AI签约9.1亿元是事实，但AI订单从签约到确认收入存在时间差，对当期利润的贡献有限。概念再热，终需利润说话。
五、总结
用友网络的涨停，是AI签约9.1亿元高增长、信创国产化替代加速、机构看好利润转正三重逻辑共振的结果。主营业务亏损收窄是事实，AI订单爆发是事实，中金19.4元目标价也是事实。但上半年仍在亏损超8亿、379亿市值对应的估值压力、以及港股IPO的潜在摊薄效应——这些同样是不可回避的现实。
中报正式披露后，市场将获得更详细的财务数据来验证这份“AI溢价”的成色。概念再热，终需利润来支撑。