海螺水泥业绩承压但海外高增 海外扩张+错峰改善成反转关键

　　数据显示，海螺水泥2026年上半年营收369.27亿元，同比下降10.88%；归母净利润25.27亿元，同比下滑42.76%，扣非净利润降幅达54.69%。二季度单季利润同比下滑近六成，吨毛利缩至52元，较去年同期减少26元，主因全国水泥产量降9.45%、均价跌13.42%，行业供需严重失衡。

　　近期机构研报指出，短期压力虽大，但拐点信号已现：下半年区域自律有望加强，错峰生产执行趋严，叠加基建项目落地提速，国内价格与需求或边际回暖。研报认为，真正亮点在于海外——上半年海外销售收入增长21%，毛利率提升2.2个百分点，出口收入暴增77%，成为唯一正向贡献板块。研报指出，公司正加速优化全球资源配置，海外盈利占比持续提升，将有效对冲国内周期压力。研报维持“增持”评级，预计2027年净利润回升15%，估值回落至14倍PE，安全边际增强。