前言
2026年7月4日，水泥人网发布题为《创7年新低，海螺水泥陷“巨亏”传闻》的文章，该内容于建材行业社群中迅速传播并引发广泛关注，致使诸多从业者对龙头企业实际经营状况产生疑虑。作为一名长期关注水泥行业的观察者，笔者初步研判认为，该传闻与行业实际基本面存在偏差，海螺水泥出现巨额亏损的可能性极低。
一、海螺水泥：全球水泥行业的标杆，中国产业经济的核心风向标
行业流传的“世界水泥看中国，中国水泥看海螺”并非客套话，而是基于产能、效率、盈利、能耗、技术等多维度数据得出的客观结论。海螺水泥是全球水泥产业的标杆，是衡量中国水泥产业竞争力、现代化水平和盈利韧性的核心标尺。
海螺水泥在国内外同行中保持全方位领先，无论在行业上行还是下行周期，海螺水泥都走在全球前列，是中国建材产业参与全球竞争的核心名片。
水泥作为国民经济基础原材料，紧密绑定基建、地产等投资，海螺水泥的经营状况已超越单一企业，成为宏观经济和基建产业链的重要风向标。海螺水泥“巨亏”的说法与行业发展现状、国内经济基本面严重相悖。如果海螺水泥巨亏，将意味着中国水泥产业崩盘、深陷基建产业链系统性危机，并折射实体经济深度下行，引发行业监管压力。但从宏观和产业逻辑看，海螺巨亏的命题不成立。
二、行业巨亏是残酷现实，海螺与中建材严格区别
当前水泥行业正处于极度严峻的低迷阶段，其困境程度远超市场普遍预期。全行业面临产能过剩、供需失衡、价格恶性竞争及利润大幅下滑等问题的集中显现，大量水泥企业陷入亏损、减产乃至停滞的境地。需明确指出，全行业普遍出现巨额亏损是客观事实，但亏损格局呈现显著分化。而海螺水泥在逆境中保持盈利，展现出较强韧性；中国建材的水泥板块实则代表了行业内的弱势群体，成为本轮行业亏损潮的核心承压主体（中国建材因其历史使命，承接了资源匮乏的水泥熟料资产，从而成为现有水泥企业中资源匮乏的代表。通过对比分析海螺水泥与中国建材，可以窥见建材行业现有企业所面临的困境，并深入了解海螺的实际状况）。
相关数据对比足以直观印证这一行业现实。见下表：
在行业深度调整期，中国建材作为国内熟料产能规模最大的龙头企业，成为本轮产能过剩、经营亏损的核心承压主体，其多年产能收缩、资产缩水、利润亏损的数据，足以印证行业困境的残酷性。
2025年海螺利润是81.13亿元，中建材亏损37.45亿元，水泥板块天山股份亏损更为严重高达-72.91亿元，可见行业多么残酷。产能数据清晰显示，中国建材水泥熟料产能从2019年峰值38922.05万吨，持续回落至2025年的32178.9万吨，七年间累计消失产能6743.15万吨。按照行业每吨1000元的标准建设投资测算，七年时间超过674亿元的固定资产投资价值凭空蒸发，产业资产缩水规模触目惊心。仅2025年一年，中国建材熟料产能就较2024年下滑1562.3万吨，产能出清速度持续加快。长期以来，中国建材旗下水泥板块持续承压，天山股份多年深陷亏损，且企业始终未通过股权转让优化劣质资产、剥离低效产能，只能被动依靠出售产能、收缩生产线应对行业下行，资产利用效率持续走低，经营包袱越积越重。产能利用率的极致分化，是两家龙头企业盈亏冰火两重天的核心根源，也是当前水泥行业资源错配的真实写照。
2025年精准数据显示：海螺水泥熟料产能23044.20万吨，全年实际销售水泥熟料27021万吨，年度产能利用率高达117.25%，企业多年平均产能利用率更是达到136.49%，常态化满产、超产，产销衔接高效，产能价值充分释放。反观中国建材，2025年熟料产能32178.90万吨，实际销售仅21670.6万吨，产能利用率仅67.34%，纵观其经营周期，产能利用率最好也仅99.8%，常年超三成产能闲置、资源严重浪费，无效资产持续拖累整体经营。一盈一亏、一高效一低效，行业分化格局一目了然。
成本与利润的巨大差距，直观展现了行业残酷的盈利分层。据水泥网权威统计数据，2025年海螺水泥熟料单位生产成本低至166.3元/吨，而中国建材熟料单位成本高达196.7元/吨，每吨成本相差30.4元。在水泥行业薄利竞争、价格持续探底的当下，三十元的吨价差已是无法逾越的鸿沟，直接决定了企业的盈利生死。盈利维度差距更为悬殊，落地到年度业绩：2025年海螺水泥净利润81.13亿元，在全行业惨淡行情下逆势稳赚、韧性十足；而中国建材整体亏损37.45亿元，旗下核心水泥板块天山股份更是巨亏72.9亿元，创下上市以来最差业绩，成为行业亏损重灾区。
中国建材水泥板块所呈现的“巨额亏损”，实质上反映了行业内多数水泥企业的普遍现状。以中国建材为例，便可窥见天瑞、山水、冀东，还有哪些小水泥企业，同样在困境中艰难维持。实际上，当前所面临的困难仅标志着行业低谷的初始阶段，距离真正的严冬时期尚有相当距离。
由此可见，海螺水泥的竞争力在行业内仍属最优。就本次传闻而言，深入分析水泥网发布的《创7年新低，海螺水泥陷“巨亏”传闻》一文，其标题已明确标注为“传闻”，不过内容是说传闻属实。
三、辩证审视：海螺水泥标杆之下，短板与隐忧同样不容忽视
海螺水泥基于其卓越的成本控制能力，在行业低迷时期实现了逆势增长，稳固了其行业领导地位，展现出远超同行的经营韧性。然而，海螺不能因其领先地位而忽视企业自身的不足与潜在风险。在行业长期转型与供需结构重塑的宏观背景下，海螺水泥的发展模式、战略布局及内部管理仍存在诸多不适应之处；在行业深度调整阶段，这些风险正逐渐凸显，对企业长期发展构成制约。
宏观经济下行。中国经济转型关键期，面临中等收入陷阱过程，基建与房地产低迷，水泥需求萎缩，行业进入减量发展时期。海螺水泥虽有竞争力，但也必然受冲击：股价持续下滑，营收增速放缓、竞争加剧、盈利收窄，经营压力递增。传统扩张战略已不适应当前环境。其依托长江水道的产能布局成本优势虽然显著，但区域布局过度集中、产能过大，如池州海螺单厂区熟料产能超1900万吨，可满足安徽全省需求。这种集中式布局在增量时代可抢占市场，但在存量时代会造成竞争压力。
产能与需求错配埋下隐患。海螺水泥熟料年产量2.7亿吨，行业最终需求将低至4亿吨，现有产能占预计未来市场近67%，超出合理区间。虽然海螺有运输优势，但运输优势不可能应用到全国各地每个角落。国家政策导向去产能、调结构，限制垄断和无序倾销，未来产能释放和市场拓展受政策约束，现有产能布局适配性下降。
海螺水泥内部管理存在短板，效能未完全发挥，利润空间仍有挖掘潜力，员工向心力和团队凝聚力需提升（企业内部员工的反感情绪正日益加剧）。战略布局越显不足，主业未稳便跨界扩张新材料、新能源，分散资源，制约了主业转型和产能优化。
四、行业破局核心：以精准退出机制破解产能过剩困局
水泥行业困境的核心是产能严重过剩。无序扩张导致供需失衡，需求萎缩加剧行业寒冬。解决困境需推进产能出清、供需重构，建立长效的产能退出与整合机制。
对于海螺水泥而言，作为行业龙头企业，应当主动扛起行业转型引领责任，摒弃传统规模扩张思维，积极落地退出基金，搭建完善的产能退出机制、产业整合体系，成为行业去产能、调结构的标杆（即使海螺水泥自身具备竞争力，其产能亦将大幅缩减。）。
首先，企业需设立专项产能退出基金，针对其它有无竞争力的低效、闲置、区位劣势明显的其他企业生产线，制定退出补贴政策，主动引导其它企业落后产能、冗余产能有序出清。同时，针对行业中小散乱企业、低效产能主体，通过并购整合、产能置换、政策补贴等方式，推动行业低效产能批量退出，减少无效市场供给。
其次，企业内部应推行区域划片整合与供需匹配的发展模式。依据区域基础设施建设规模、人口规模及终端需求，精确划定产能匹配区间，以实现产能布局、产品供给与市场需求之间的精准对接。同时，整合内部产能，淘汰高能耗、高成本、低效益的落后生产线，最终应综合考虑需求价格与综合成本，而非单一关注能耗因素。优化行业整体产能结构，以杜绝区域内产能内耗及恶性价格竞争。
最后，需推动行业建立长效供需平衡调控机制。以龙头企业为核心，联动行业协会、监管部门，动态监测全国及各区域水泥产能、产量、需求数据，根据市场变化及时缩减产能释放节奏，严控新增产能、有序退出存量低效产能。同时，优化企业经营考核导向，摒弃“重规模、重产量”的传统考核模式，转向“重效益、重质量、重均衡”的高质量发展导向，从根本上终结行业以量换价、内卷亏损的恶性循环。
总结
总之“蝇不叮无缝蛋”，之所以传言“海螺巨亏”，肯定也有缘由的。在全行业深陷巨亏、寒冬刺骨的残酷行情下，海螺水泥凭借极致的成本管控、高效的产能利用、稳健的经营模式，实现逆势盈利，牢牢守住行业龙头标杆地位，是行业韧性最强的企业。但我们也需客观正视，海螺水泥并非完美无缺，产能布局失衡、战略跨界分散、内部管理待优化、适配行业转型不足等问题客观存在。
当下水泥行业的残酷困境，是长期产能过剩、供需失衡积累的必然结果，行业寒冬仍将持续，且调整难度远超市场预期。对于海螺水泥等头部企业而言，未来发展核心不再是规模扩张，而是结构优化、产能出清、提质增效。唯有主动落地科学的产能退出机制、区域整合机制、供需平衡机制，主动瘦身提质、优化布局，才能从根源上破解行业内卷困局，推动行业走出寒冬、实现高质量均衡发展，这也是所有水泥企业未来生存发展的唯一出路。
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