研报掘金丨中邮证券：维持贵州茅台“买入”评级，提价有望带动下半年改善

　　中邮证券研报指出，贵州茅台淡季收入短期承压，提价有望带动下半年改善。上半年实现营业收入/归母净利润/扣非净利润907.03/445.17/444.64亿元，同比+1.47%/-1.95%/-2.04%。公司飞天动销稳健、淡季批价稳中有增助力提价基础,市场化改革下,价格本身能很大程度反应出需求端韧性。下半年逐季进入低基数，叠加飞天等产品提价，预计下半年公司营收利润增速有望环比改善。预计2026-2028年公司营收1776.38/1855.91/1945.43亿元，同比3.25%/4.48%/4.82%，归母净利润831.71/862.19/912.85亿元，同比1.03%/3.66%/5.88%，对应当前股价PE为19/19/18倍，维持“买入”评级。2025年公司分红+回购占利润比例为86%，若按2026年86%的分红率来计算，对应当前股价公司股息率在4.4%。