来源 :DoNews2026-07-11
2026年7月9日，江淮汽车（600418.SH）披露2026年半年度业绩预亏公告：预计上半年归母净利润亏损7.4亿元左右，扣非净利润亏损9.86亿元左右。这已是公司连续第七个季度亏损。
就在预亏公告披露前不到两周，2026年6月27日，江淮汽车发布回购股份公告，披露前十名股东持股情况。其中，牛散章建平之妻方文艳在9个交易日内减持江淮汽车923.5万股。截至6月23日，其持股2665万股，占总股本1.18%。此前，截至6月9日，方文艳持股3588.52万股，占比1.59%。按减持期间均价31.4元/股估算，其套现约2.9亿元。2026年5月末起，江淮股价跌破高位盘整平台，至6月29日较前期高点跌幅超50%。
市场曾寄望于定价70.8万–101.8万元、上市67天大定破万、连续三个月位居70万元以上豪华轿车销冠的尊界S800扭转亏损局面。但2026年一季度江淮再亏6亿元，已连续六个季度深陷亏损。
尊界S800自2025年5月上市至2026年5月累计交付1.9万辆，其中2025年交付约1.2万辆，2026年前五个月交付约7000辆；车主之家统计同期销量为6588辆。江淮原预期2026年尊界S800销量达3万辆，当前月均千台水平远未达标。按乐观假设全年交付1万辆、均价90万元测算，对应营收约90亿元；而江淮2025年总营收为466亿元，尊界营收贡献占比最高约19%，保守估计或仅10%左右。超80%收入仍依赖商用车及传统乘用车业务，尊界仅为品牌“门面”而非营收基本盘。
2024年、2025年江淮整车毛利率分别为9.1%、11.4%，经调整营业利润率与净利率均为负值，整车毛利不足以覆盖运营成本。为支撑高端化转型，2025年江淮研发投入达18亿元，主要用于鸿蒙高端平台、智能驾驶及超豪华车型专属技术；销售费用升至29亿元，销售费用率达6.2%，同比提高2.7个百分点。高端商场体验店、圈层晚宴、全网品牌投放等营销投入集中于尊界，叠加高端门店扩张带来的固定资产折旧翻倍，持续抬高成本。2025年乘用车毛利率提升至13.7%，商用车毛利率小幅升至10%，但仍无法抵消巨额刚性支出。
尊界S800所处70万元以上D级超豪华轿车赛道容量有限。2024年该细分市场全年销量不足7万辆，同比下滑15%–20%，2025年萎缩进一步加剧。奔驰S级、宝马7系、迈巴赫长期主导份额，尊界即便位列细分销冠，可争夺总量亦极有限。对比同属鸿蒙智行的问界M9（起售价46.98万元），后者面向中产家庭换购市场，截至2026年5月累计交付超28.5万辆，峰值单月销量17029台，形成稳定十万级年销量规模，具备显著规模效应。尊界S8002025年12月单月峰值仅4000台，2026年热度快速回落，月销量大幅下滑。其主攻企业创始人及高净值精英圈层，订单70%以上为百万顶配，走小众圈层渗透路线，用户基数小、置换周期长、增长天花板明确。问界系列覆盖中产至高净值广泛人群，依托智能化口碑实现大众裂变传播；尊界定位顶级商务豪华，受众狭窄，难以下沉扩量。
综上，尊界S800对江淮财务贡献受限于两点：一是体量不足，营收占比不足两成，无法改变公司超80%营收依赖低毛利传统业务的现状；二是赛道受限，百万级豪华轿车市场容量狭小，不具备快速走量、摊薄固定成本的基础。百万豪车可提升品牌溢价，但无法填补数十亿元亏损缺口；单点高端突破仅能制造短期行情，全业务体系重构才是盈利拐点前提。在盈利拐点到来前，尊界S800仍是象征意义大于财务实质的‘品牌图腾’。
免责声明：本文内容由开放的智能模型自动生成，仅供参考。