海澜之家主品牌高增+阿迪FCC盈利 城市奥莱加速落地

　　数据显示，海澜之家2026年中报营收124.2亿元，同比增长7.4%；归母净利润14.9亿元，同比下滑5.9%。利润承压主因团购业务下滑43.7%及销售费用率大增3个百分点至24.4%，但主品牌营收达94亿元、增长12%，线上增长18.3%，阿迪达斯FCC门店达723家，Q2少数股东损益转正，标志该业务已实现盈利。

　　近期机构研报指出，利润短期承压不改经营质量：存货同比下降14.6亿元，周转天数改善近60天；经营性现金流26.6亿元，与去年同期基本持平，支撑中期分红13亿元、分红比例高达87%。

　　研报认为，三大新增长点正从培育转向兑现：城市奥莱已开61家店，京海天地首店年内落地；运动户外版图持续扩张，完成收购Cavalleria Toscana大中华区商标权；海外收入增长47%，新兴市场加速拓店。主品牌基本盘稳固叠加新引擎逐步起量，构成估值修复核心逻辑。