格陵兰岛控制权变更早已影响全球能源博弈。
2026年2月2日，盛和资源（600392.SH）发布公告。公司在公告中表示，澳大利亚上市公司ETM公司单方面宣布，与盛和资源自2016年建立的战略合作关系“实质终止”，并认定盛和资源享有的“增持权”失效。盛和资源明确表示不予认可，将通过沟通与法律手段维护自身合法权益。
图源：盛和资源官网
同日，盛和资源股价跌停，录得二连板。此前一个交易日，公司刚因业绩预增公告涨停。
十年布局，一纸公告，回到原点。
一笔两千多万的投资，一张世界级矿山的门票
故事从2016年说起。
那一年，盛和资源及控股子公司乐山盛和稀土股份有限公司，与格陵兰矿物能源有限公司（ETM公司前身）签署《股份认购协议》。乐山盛和以每股0.037澳元的价格，认购格陵兰公司增发的1.25亿股普通股，总计认购价款462.5万澳元，约合人民币2358.75万元。
交易完成后，乐山盛和持有格陵兰公司全部已发行股份的12.5%，并获得一个非执行董事席位。双方建立战略合作关系，盛和资源同时享有持有股份的反稀释权利。当年11月，交易获得澳洲外国投资审查委员会（FIRB）批准；12月2日，获得格陵兰公司特别股东大会批准；12月13日，完成全部交割流程。
盛和资源看中的，是格陵兰公司手中的核心资产科瓦内湾项目，位于格陵兰岛西南部纳萨克附近，占地面积80平方千米，蕴藏稀土及铀多金属矿，格陵兰公司持有不低于60%的开发份额。这是全球规模最大的稀土矿床之一。
矿藏含有微量铀，2021年，格陵兰议会通过《禁铀法》，科瓦内湾项目停摆，开发陷入冻结，但盛和资源没有退出。此后多年间，格陵兰公司经历多轮股份增发，完成更名，正式变更为Energy Transition Minerals Ltd。2024年1月，盛和资源通过行使反稀释权利，再次认购ETM公司发行的普通股股份436.7276万股。截至公告发布之日，盛和资源通过控股子公司合计持有ETM公司1.29亿股普通股股份，持股比例约为6.5%。
累计投资2434.57万元。截至2025年9月30日，这笔投资较初始投资累计实现公允价值增值，折算人民币约为1722万元，已计入其他综合收益。
财务上，盛和资源没有亏。
格陵兰的翻脸
2026年1月30日，ETM在澳交所发布公告，称已获得机构、专业及合格投资者的承诺，通过单一批次私募募集2470万澳元，发行1.9亿股新股。增发资金将用于在格陵兰岛扩展实地活动。
两天后，ETM宣布与盛和资源的战略合作关系实质终止。
在ETM看来，随着格陵兰科瓦内湾项目进入政府采矿许可的法定公众听证阶段，盛和资源的技术参与已经终止，双方的合作基础不复存在，因此当初赋予的反稀释权理应失效。
翻译成商业语言就是：项目要重启了，融资到位了，你不再被需要了。
ETM的底气来自何处？
时间来到最近的2026年9月18日，美国与丹麦及格陵兰自治政府达成安全协议。协议赋予美国对格陵兰安全的“永久控制权”，并包含一项关键条款：未经美方书面批准，美国认定的“对手”不得在格陵兰进行“敏感投资”。敏感领域明确包括关键矿物和采矿业。美国国务院官员表示，审查机制专门针对中国和俄罗斯。
ETM之前早就聘请了与特朗普政府有联系的美国咨询公司，推进纳斯达克上市，明确将资金用于“与美国关键矿产政策进行战略接轨”。战略重心从与中国企业合作，转向接入美国主导的关键矿产供应链。
盛和资源手里那纸合同，白纸黑字，股权关系清晰，但合同背后的权力格局变了。当美国愿意用安全协议为一家澳大利亚小公司背书时，合同就失去了可执行性。
盛和资源在公告中表示，对ETM累计投资金额为2434.57万元，该笔投资列报为其他权益工具投资，以公允价值计量且变动计入其他综合收益。科瓦内湾项目尚未取得采矿权证，公司尚未开展实质性生产经营活动，因此此次争议不会对公司的业务造成负面影响。
这一段话，冷静，克制，专业。但字面之下，是一个潜在世界级稀土资源的战略入口被永久锁死。
股价过山车
市场不会像公告那样克制。
2026年1月29日，盛和资源发布2025年度业绩预增公告，预计净利润同比增长281%至339%。股价当日涨停，市值一度突破500亿元。仅一天后，1月30日，股价跌停。2月2日，ETM宣布毁约。当日股价再度大跌9.91%，报收24.35元，市值回退至426.81亿元，录得二连跌停。
从涨停到跌停，急速反转。分析指出，当日大跌固然与有色板块大环境有关，但格陵兰事件作为“黑天鹅”，冲击不容忽视。但股价的长期驱动力，并不在格陵兰。
2026年上半年，盛和资源营收87.59亿元，同比增长41.76%；归母净利润8.87亿元，同比大增135.24%，毛利率提升至12.64%。核心逻辑是稀土产品量价齐升。受供给侧政策管控与新能源、风电、机器人等下游需求拉动，氧化镨钕价格自2025年以来持续上行，至2026年5月已达694至714元每公斤区间。
华泰证券在2026年5月和8月两次发布研报，均维持买入评级，目标价从39.66元调整至37.11元，调整原因是可比公司估值中枢变化，并非格陵兰事件。研报核心逻辑围绕稀土高景气延续和锆钛项目放量，未将格陵兰项目作为估值关键变量。截至2026年9月，该股52周价格区间为19.31至34.60元，当前股价在22元附近，距离机构目标均价35.45元仍有较大空间。
不把鸡蛋放在一个篮子里
格陵兰的教训，盛和资源消化得很快。
2026年5月22日，盛和资源召开2025年年度股东会。董事长谢兵面对投资者说：“考虑到地缘政治等风险因素，不要把鸡蛋放在一个篮子里，若国际环境一旦发生变化，风险不会集中爆发。”这句话，是对格陵兰事件最直接的回应。
盛和资源的海外战略重心已经转向非洲南部。目前重点布局非洲南部，下一步还会去中亚地区寻找机会。2025年，盛和资源完成对Peak稀土公司100%股权收购，进而控股了坦桑尼亚恩古拉稀土矿项目，实现自有控股世界级稀土矿“从零到一”的跨越。恩古拉稀土矿稀土资源量（REO）462万吨。公司计划在符合国家法律法规要求的前提下，力争2027年完成项目建设，2028年实现规模化生产；同步拓展非洲优质稀土项目。
坦桑尼亚尼亚提锆钛矿加速推进，2026年将扩产至30万吨/年重矿物精矿。马达加斯加嘉成锆钛矿项目正在加快推进环评、征地补偿等前期工作，预计将在2026年内完成首采区建设准备，2027年实现首批重矿物精矿出产。
截至2026年6月，盛和资源境外资产账面价值约67.63亿元，占总资产的28.10%。公司自我定位是“负责任的关键原材料国际化供应商”，核心商业模式概括为海外拿矿，国内冶炼，全球卖货。
但这条路，正在变得越来越难走。
中国海外矿产投资的挫折图谱
盛和资源的格陵兰遭遇，并非孤例，放眼全球，中国企业的海外矿产投资，正遭遇系统性的阻击。
蒙古。在北京首钢等中方企业诉蒙古国政府一案中，蒙古国单方面撤销了由中方持股70%的项目公司所持有的采矿许可证，致使投资者丧失铁矿开采权。2012年，中国铝业9.2亿美元对南戈壁资源有限公司的收购计划失败，蒙古政府明确反对。中铝收购永晖焦煤股份有限公司的交易同样搁浅，原因皆是蒙古新政府上台后不欢迎中国企业投资本土矿业公司。
缅甸。万宝矿产投资缅甸莱比塘铜矿项目，受当地媒体影响，遭遇社区抗议与政治阻力，项目推进举步维艰。
澳大利亚。2008年，中铝增持力拓集团股份，因未能及时获得澳大利亚监管机构批准而失败。2010年，五矿集团收购OZ Minerals时被澳大利亚政府以国家安全保障为由否决收购。2026年，事态进一步升级。澳大利亚国库部长查默斯要求具有中国背景的投资者出售其在北方矿业公司的持股，涉及约16.8亿股股份，占该公司股份总数的17.6%，剥离工作必须在14天内完成。中国外交部发言人郭嘉昆回应称，中方一贯反对泛化国家安全概念、干扰正常投资活动。
加拿大。2022年11月，加拿大创新、科学和工业部以国家安全为由，要求中矿资源、盛新锂能和藏格矿业三家中国锂矿企业在90天内剥离或撤销其在加拿大锂矿公司中的股权投资。2024年，紫金矿业收购加拿大矿企Solaris Resources少数股权的计划，因公司担心交易无法及时满足加拿大外国投资标准而被迫取消。加拿大自然资源部部长威尔金森公开表示，对于现金短缺的加拿大矿商来说，中国投资不可能是解决方案。
墨西哥。赣锋锂业自2019年起多次增资收购墨西哥Sonora锂黏土项目，2022年8月花费近16亿元买入全部股权。不到一年后，墨西哥政府通过《矿业法修正案》，将锂矿资源国有化，直接导致赣锋锂业在墨西哥的9个锂矿特许开发权被取消，涉及价值超过10亿美元。赣锋锂业的行政复议被驳回，目前仍在艰难维权中。
智利。2018年末，天齐锂业以40.66亿美元收购智利化工矿业公司（SQM）23.77%股权，成为第二大股东。SQM的核心资产是阿塔卡马锂盐湖的开采权。2024年5月31日，SQM锂资源被智利政府国有化，天齐锂业认为，一旦上述决议生效，SQM未来收益可能会减少，进而影响其在SQM的投资收益及分红。
刚果（金）。2025年，中国白银集团通过子公司间接持股34.5%的Twangiza Mining矿区遭M23叛军武力控制，约500公斤黄金被洗劫一空，价值约7000万美元。公司已宣布不可抗力，并向刚果（金）政府提起国际投资仲裁。刚果（金）政府同时大幅收紧矿业政策，2025年实施钴出口配额制度，2026年4月启动矿业运输本土化强制令，要求矿产品公路运输合同50%必须分配给刚果（金）本土运输商。
印尼。中国公司警告印尼镍配额和加税威胁投资。印尼大幅削减镍矿出口配额，直接影响中资企业在当地的镍产业布局。
从蒙古到缅甸，从澳大利亚到加拿大，从墨西哥到智利，从刚果（金）到印尼，一张针对中国海外矿产投资的排挤网络正在成形。
国家层面的应对
单个企业的挫折，正在倒逼国家层面的战略调整。
2026年7月，中国宣布成立国研国际投资，隶属国家发展改革委。这家国有投资公司将为中国矿企的海外金属和矿业交易提供合规和融资支持，并进行行业整体规划。这是中国首次设立专门服务于海外战略矿产投资的国家级平台，标志着从“企业各自为战”向“国家统筹协调”的转变。
中国稀土行业的内部整合也在加速。2026年9月，市场传出中国稀土集团正洽谈收购盛和资源控股权的消息。若交易成形，中国稀土集团将不仅扩大对国内产业的整合，还将通过盛和资源间接持有美国MP Materials约3%的股权，进一步集中海外稀土资产的管控权。
但盛和资源随即发布澄清公告，控股股东中国地质科学院矿产综合利用研究所回函明确表示，“不存在拟对外转让公司控股权的情形”。
无论传闻真假，一个趋势已经清晰：单个企业在海外遭遇的政治风险，正在推动国家层面通过国有企业整合来集中力量、统一应对。
最后的堡垒？
中国在全球稀土供应链中的核心地位，并不依赖于对海外矿山的控制。
美国战略与国际问题研究中心的数据显示，中国拥有全球约60%的稀土资源，并承担了约90%的稀土加工业务。中国生产近70%的稀土原矿，制造93%的高强度永磁体，承担95%的重稀土精炼。
即便格陵兰稀土被美国及其盟友开采，最终仍可能需要在中国的工厂进行分离和精炼。有专家直言，美国想利用格陵兰稀土降低对华依赖“相当荒谬”，因为加工环节被中国牢牢掌控，距离投产至少还需要十年。
但这道堡垒，也正在被侵蚀。欧盟《关键原材料法案》提出供应链多元化目标，美国《通胀削减法案》明确将中国产电池组件排除在补贴之外。资源国通过禁止初级产品出口、强制要求建设本土加工厂等政策，倒逼外资企业延长产业链。刚果（金）2025年实施钴出口配额制度，引导外资本土化投资建设冶炼加工设施。
中国在中游加工环节的高集中度，已经推动欧美把供应链多元化写进法律、补贴和企业采购规则。盛和资源格陵兰岛事件的核心，不是合同条款出了问题，而是合同背后的权力格局变了。
契约被重新定价
过去几十年，全球化时代的核心假设是：商业归商业，政治归政治。企业可以在任何地方投资，合同受法律保护，东道国不会因为你的国籍而区别对待，这个假设在关键矿产领域，已经基本失效。
但契约并没有消失，美国在格陵兰获得的投资否决权，本身就写进了协议条款。ETM“踢走”盛和资源，走的是澳交所的信息披露和股东权利程序，而不是直接没收。权力决定契约的边界，但契约仍是权力落地的工具。
真正的变化是契约没有消失，但执行契约的成本和不确定性大幅上升了。企业签合同时，不仅要看商业条款，还要预判：五年后这个国家会不会被美国施压？这个合作方会不会因为要进纳斯达克而主动切割中资？这个项目会不会因为“国家安全”被一纸行政令叫停？
盛和资源董事长谢兵在股东会上说，盛和资源将打造“资源掌控+产业链协同+技术引领+全球布局”的综合型关键原材料供应企业，力争到2028年成为全球稀土领先企业。
这个目标没有变，但通往目标的路径，正在被重新绘制。
有能源界资深人士认为，格陵兰岛的教训很清晰：在“开采端”的直接资源获取正变得越来越困难，而在“加工端”的结构性优势仍是中国最可靠的战略资产。未来的海外资源战略，大概率将沿着“资源布局多元化+加工能力锁定+国家平台统筹”的三角框架展开。
盛和资源已经开始行动了，坦桑尼亚恩古拉稀土矿，马达加斯加锆钛矿，非洲南部的战略支点，中亚的下一步布局，不把鸡蛋放在一个篮子里。
但格陵兰岛的故事提醒所有人：当一个世界级矿山被权力重新分配时，一纸合同能保护的东西，远没有人们想象的那么多。
契约没有被取代，它被重新定价了。