九年轮回 ST 美克折价清退 Jonathan Charles，高端家居出海梦碎预重整前夜
曾经被视为美克家居"国际化名片"的 Jonathan Charles 品牌，如今正以一种近乎"清仓"的方式被剥离。
近日，ST 美克（600337.SH）公告，拟整体退出 Jonathan Charles 品牌相关业务。全资子公司美克国际拟向品牌联合创始人 Jonathan Mark Sowter 出售 M.U.S.T. Holdings Limited 60%股权；同时，美克国际全资子公司 Vivet 拟向 Sowter 指定的收购主体 Heritage Furniture LLC 出售该品牌美国业务相关资产，包括知识产权、存货、合同权益、许可证及业务数据等。两项交易互为条件，同步交割。
这距离美克家居 2017 年控股 Jonathan Charles，恰好过去九年。从雄心勃勃的海外并购到折价回售创始人，这笔交易折射出的不仅是一个高端家具品牌的命运转折，更是 ST 美克在债务深渊中被迫"断尾求生"的缩影。
名义对价 736 万，实际到账不足百万
从交易结构来看，这并非一次简单的股权出售，而是一揽子"股权+资产+债务了结"的组合安排。
股权部分，M.U.S.T. Holdings Limited 60%股权的基础价值为 736.56 万美元。但这一名义价格需要层层扣减：首先扣除买方已支付的 100 万美元预付款，再扣减 Vivet 等关联方对标的公司的应付款项等调整金额。按最低调整金额计算，合计不低于约 644.01 万美元，而 ST 美克实际收到的现金仅约 92.55 万美元。
资产部分，美国业务中的知识产权、合同权益、许可证等作价 400 万美元，存货则按交割前盘点结果定价——在品牌整体收缩的背景下，存货折价几乎是大概率事件。
值得注意的是，交易对手方 Heritage Furniture LLC 的法定代表人正是 Sowter 本人。换言之，这场交易本质上是品牌创始人从 ST 美克手中"回购"自己创立的品牌。两项交易互为条件、同步交割的安排，也透露出 ST 美克急于完成剥离的心态。
九年出海路：从"国际化名片"到结构性风险
Jonathan Charles 成立于 2004 年，主打欧洲古典风格高端家具。2017 年，美克家居通过全资子公司控股 M.U.S.T.公司，将 Jonathan Charles 纳入麾下。同一年，美克家居还以 2500 万美元收购了美国高端定制沙发品牌 Rowe Fine Furniture。Jonathan Charles 与 Rowe 一道，构成了美克家居"越南制造+美国渠道"的海外产业链双轮。
2018 年，美克家居甚至基于 Jonathan Charles 的品牌基因，重新创造推出了 Jonathan Richard 子品牌，试图将欧洲古典美学引入中国高端消费市场。
然而，理想与现实之间的鸿沟远超预期。ST 美克在公告中坦言，近年公司资金状况恶化并已进入预重整，标的公司业务受到影响，Vivet 在美国的经营模式也暴露出结构性风险。
高端家具本就是重资产、长周期、低周转的生意。品牌培育需要持续投入设计和营销，库存积压占用大量现金流，而美国市场的渠道成本和运营费用居高不下。当母公司财务健康时，这些问题可以被掩盖；一旦母公司资金链断裂，海外业务便从"增长引擎"变成了"出血点"。
四年亏掉 37 亿，资产负债率逼近 98%
Jonathan Charles 的退出，只是 ST 美克整体困境的一个切面。
财报数据显示，2022 年至 2025 年，ST 美克归母净利润分别亏损 2.89 亿元、4.63 亿元、8.64 亿元、21.04 亿元，四年累计亏损超过 37 亿元，亏损幅度逐年扩大。收入端同样断崖式下滑：2025 年营收 26.12 亿元，同比下滑 23.05%；2026 年上半年营收仅 9.01 亿元，同比降幅扩大至 39.95%。
截至 2026 年上半年末，ST 美克资产负债率已高达 97.55%，逾期债务合计约 10.94 亿元，占净资产比例高达 176.39%。预重整第一次债权人会议披露，初步审查确认债权约 18.53 亿元，暂缓确认债权约 32.42 亿元。
行业景气度低迷、消费趋势转变是外部因素，但更值得追问的是，其激进的扩张策略埋下了怎样的隐患。多年来，美克家居持续通过并购和自建渠道构建多品牌、多渠道的国际化版图，但高端家居品牌的培育周期长、回报慢，大量资金沉淀在门店、库存和海外运营中。当房地产下行周期来临，重资产模式的脆弱性便暴露无遗。
预重整棋局中的关键一步
Jonathan Charles 的退出，并非孤立的资产甩卖，而是 ST 美克预重整整体棋局中的关键一步。
2026 年 4 月 29 日，乌鲁木齐市中级人民法院完成美克家居预重整申请备案登记，正式进入司法重整通道。此后，公司动作明显加快：7 月 23 日，与"铜光互联产融联合体"签署重整投资协议，合计支付重整投资款约 10.72 亿元，小磁投资将成为实际控制人；8 月 27 日，国民信托完成 8433.47 万元债务豁免，直接增加公司资本公积。
在这样的背景下，出售 Jonathan Charles 的逻辑便清晰了：
一是回笼现金，尽管实际到账有限，但在预重整关键节点每一笔现金都至关重要；
二是了结债务，同步了结 Vivet 及关联方对标的公司的应付款项，改善资产负债结构；
三是剥离亏损源，标的公司不再纳入合并报表后，其经营亏损将不再拖累上市公司业绩；
四是聚焦核心，将有限资源集中于国内业务，为重整后的战略调整扫清障碍。
Jonathan Charles 的退出，是 ST 美克九年国际化尝试的句号，也是其预重整进程中"断尾求生"的注脚。
对于一家四年亏掉 37 亿、资产负债率逼近 98%的企业而言，丢掉曾经的"国际化名片"固然令人唏嘘，但在生死存亡的关口，活下去远比面子重要。接下来的几个月，债权人会议的表决结果和法院的裁定将决定 ST 美克的最终命运。