8月21日，冰柜龙头企业澳柯玛公布2026年半年报，公司营业收入为35.08亿元，同比下降13.51%；归母净亏损4304万元，同比下降213.71%；扣非归母净亏损8710万元，同比下降340.92%。
(图片来源：澳柯玛2026年半年报)
其中第二季度，公司营业收入为16.4亿元，同比下降11.3%；归母净利润自去年同期亏损350万元变为亏损8052万元，亏损额进一步扩大；扣非归母净利润自去年同期亏损126万元变为亏损9286万元，亏损额进一步扩大。是2008年以来第二次二季度净亏损。受“原材料涨价、价格战、汇兑损失”的三重挤压，但海外家用制冷收入暴增165%、墨西哥自有品牌收入增长517%，成为暗淡中为数不多的亮色。收入结构：制冷电器独撑大局，其他品类全线收缩
核心矛盾一目了然：
制冷电器收入增长3.3%，但成本上涨6.56%——卖得多了，赚得少了，毛利率被原材料涨价直接吃掉。
空调、洗衣机、生活电器全线两位数下滑，非核心品类几乎没有贡献增量。
境外收入报表层面下降15.3%，但这主要受OEM大客户订单节奏和产品结构调整影响。但实际海外业务的增速非常亮眼。
(图片来源：澳柯玛2026年半年报)
为什么亏这么惨？三重压力叠加
1.原材料涨价：成本端“硬侵蚀”
澳柯玛采购的原材料及零部件主要包括金属原料、塑料、发泡料和压缩机，占产品成本比重极大。上半年上游金属、塑料等原材料价格大幅快速上涨，但终端市场价格战激烈，产品售价涨幅远跟不上成本涨幅。制冷电器板块成本+6.56%：而收入仅+3.3%，这3个百分点的剪刀差，直接侵蚀了数亿元毛利空间。
2.汇兑损失：财务费用暴增672%
财务费用从去年同期的501万元飙升至3868万元，增幅672.5%，主要原因就是汇率波动导致汇兑损失大幅增加。这与东贝集团的情况如出一辙——海外收入占比越高的家电制造企业，上半年受人民币汇率波动的冲击越大。
(图片来源：澳柯玛2026年半年报)
3.国内价格战：以价换量，越卖越亏
澳柯玛在半年报中直言：家电行业早已步入存量市场，传统家电品类基本均处于产能过剩状态，价格成为厂商争夺市场份额的直接工具，价格战更加激烈。虽然外销保持增长，但难以弥补内需缺口。
三项叠加，Q2单季扣非亏损9286万元——也就是说，剔除投资收益等非经常性项目后，主营业务在二季度已经陷入深度亏损。
在之前的业绩预亏公告中也曾说明了亏损原因：
(图片来源：澳柯玛2026年半年业绩预亏公告)
非经常性损益：投资收益"救场"但救不了主业
归母净利润亏损4304万元，而扣非净利润亏损8710万元，两者之间差了约4400万元。这部分主要来自投资收益4611万元。如果没有投资收益托底，亏损面会更大。但投资收益不可持续，核心主业的盈利能力才是关键。
亮点：海外业务爆发力惊人
虽然报表上境外收入下降，但拆开看，海外业务的结构性增长非常强劲：
家用制冷产业海外直接/间接收入同比+165%——欧美市场与全球大家电KA客户的战略合作实现重大突破。
智慧冷链产业海外收入同比+15%——嘉士伯渠道持续增量，百威、雀巢、可乐等海外渠道实现合作突破。
墨西哥公司自有品牌收入同比+517%——盈利能力显著提升，正在打造海外本地化运营样板。
东南亚、中东非、中南美洲等新兴市场自有品牌加速渗透。
这说明澳柯玛的海外战略正在由从“OEM代工出口”向“OEM大客户+自有品牌双轮驱动”转型，且已经初见成效。墨西哥市场517%的增速尤其值得关注——北美近岸外包趋势下，墨西哥正成为中国家电企业辐射美洲市场的桥头堡。
产品端也有不少动作：推出白海豚/小蓝鲸双系统深冷平嵌冰箱、行业首创变频超低温冷柜、-36℃深冷锁鲜技术、AI全域超净等。商用冷链方面，立式展示柜与饮品龙头企业建立长期合作，600L大容积智能零售柜已在头部品牌客户完成中标或试点投放。
行业背景
轻商制冷设备：上半年行业销售同比+4.6%，传统餐饮端小幅增长，饮料冷藏柜、智能售货柜、车载冰箱保持增长。
冰箱出口：量+10.1%、金额+5.1%，欧洲高温天气是重要推手。
国内家电：保有量趋于饱和，以价换量特征突出，存量竞争白热化。
原材料：地缘冲突、能源价格上涨推升全球通胀压力，金属、塑料等原材料价格上行。
澳柯玛面临的困境不是孤例——东贝集团同样因汇兑损失和存货减值由盈转亏。整个制冷家电制造产业链，都在承受“上游涨价、下游杀价、汇率波动”的三重挤压。
澳柯玛这份半年报，是一份“转型阵痛期”财报：旧业务（传统冷柜/空调/洗衣机）在内需萎缩和价格战中承压，新方向（海外自有品牌、智慧冷链、智能零售）虽然增速亮眼但体量尚不足以扛起大局。Q2单季8000万的亏损确实刺眼，但2.34亿的正向经营现金流和海外市场165%的增速说明，这家“国民制冷老兵”还没有到伤筋动骨的地步。
真正的问题是：当原材料涨价和汇率波动成为常态而非偶发事件时，澳柯玛的成本管控能力和产品溢价能力，能不能支撑起从“规模导向”到“利润导向”的转身。答案可能要等到下半年才能见分晓。
二级市场上，澳柯玛今年以来走势低迷，至8月21日收盘，年内累计跌幅为24.82%，最新市值为49.32亿元。
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