8月4日，万华化学再度落子滨州，旗下万华化学（烟台）电池产业有限公司全资设立万华（滨州沾化）新能源有限公司（下称“万华沾化新能源”）与万华（滨州）电池产业有限公司（下称“万华滨州电池产业”），注册资本分别为4亿元和7亿元。这已是万华化学今年在滨州成立的第三、第四家电池相关公司。从百亿级投资规划到82万吨磷酸铁锂产能集中释放，从两大电池平台合计超37亿元增资到钠电材料技术突破，全球聚氨酯巨头万华化学正以惊人的速度，将电池材料推向“第二主业”的战略腹地。
图源：专塑视界
两个月连落四子！万华滨州集群初现
万华化学近日的频繁举动，正是其在电池材料领域积极布局的缩影。
2025年12月，滨州市人民政府与万华化学在山东省绿色低碳高质量发展大会上正式签约，合作建设万华化学滨州电池材料绿电产业园项目。半年多时间过去，这一百亿级旗舰项目正从规划图纸加速走向实体建设。
今年6月，万华电池产业率先在滨州北海经济开发区成立了两家全资子公司——万华（滨州）新能源有限公司和万华（滨州）新能源材料科技有限公司，前者注册资本1.9亿元，后者注册资本5.1亿元。6月16日，万华（滨州）新能源材料科技有限公司年产7万吨电池级碳酸锂及配套公辅项目环评征求意见稿公示，项目拟建设硫酸锂及碳酸锂生产线各2条。
两个月后的8月4日，万华化学又在滨州沾化区落子两家新公司。其中，万华沾化新能源聚焦能源配套，主打风光发电、输配电、光伏与蓄电池设备租赁等业务，核心是为产业园提供低成本绿电支撑；万华滨州电池产业则覆盖产业链核心制造环节，在绿电业务基础上，新增基础化工原料、电子专用材料、石墨碳素制品的研发生产及进出口业务，打通“绿电供给—材料制造—贸易流通”本地闭环。
短短两个月内，万华化学在滨州设立四家电池相关公司，合计注册资本接近18亿元。从北海经济开发区的碳酸锂项目到沾化区的新能源与电池产业公司，万华的滨州布局已经形成从上游锂盐提取到中游电池材料制造、再到下游风光清洁能源配套的完整链条。
110亿重注押入！
电池材料正式升格为第二主业
滨州项目的密集落地，背后是万华化学自上而下的战略重构。公司电池材料赛道的布局始于2020年，通过收购卓能锂电切入赛道，拿下0.6万吨磷酸铁锂初始产能。2022年，万华电池科技有限公司注册成立，经过数年技术积累与项目试水，2026年公司正式完成战略升级，将电池材料确立为第二主业，彻底摆脱对传统聚氨酯业务的单一依赖。
2026年4月，万华化学披露全年主要项目计划总投资273.0亿元，其中新兴材料板块计划投资110.5亿元，占比高达40.5%，首次超过聚氨酯主业投资规模。值得关注的是，110.5亿元的新兴产业投资额，接近公司2025年全年归母净利润的九成，这样的投入力度，足以说明万华对电池材料赛道的决心。
资本层面的动作远不止于此。为保障电池材料赛道快速扩张，2026年6月，万华化学完成了两大电池核心平台的大额增资，合计增资超37亿元。其中，万华化学集团电池科技有限公司注册资本由34.15亿元增至49亿元，由万华化学全资持股，全面统筹集团电池板块整体布局。万华化学（烟台）电池产业有限公司注册资本由18亿元增至40亿元，增幅高达122%。增资后，万华电池科技持股80%、烟台中韬投资（万华员工持股平台）持股20%。这家公司正是万华在滨州设立四家子公司的直接出资主体，负责具体项目落地与运营，为产能扩张筑牢资金底盘。
百万吨产能蓄势待发，
多基地布局冲刺行业第一梯队
在清晰的战略与资金加持下，万华化学电池材料产能进入集中释放期。
磷酸铁锂是万华电池材料布局的绝对主线。目前公司已完成山东海阳、莱州、四川眉山及匈牙利海外基地的多点布局，整体规划磷酸铁锂总产能超130万吨/年。2026年是万华电池材料产能集中兑现的关键年份。根据公司披露，全年预计新增磷酸铁锂投产产能82万吨。具体来看：万华海阳一期10万吨/年磷酸铁锂项目已于2026年3月建成投产；海阳二、三期各20万吨/年及莱州一期32万吨/年项目均计划于2026年末建成。参照2025年国内磷酸铁锂394.4万吨的全年出货量，万华单年新增产能已占据行业存量市场的五分之一左右。国信证券预测，万华有望在2027年实现100万吨磷酸铁+100万吨磷酸铁锂的“双百万吨”规模，跻身行业第一梯队。
不同于行业多数企业单一正极材料扩产模式，万华同步构建了从矿石到材料的完整产业链闭环。
上游资源端，万华精准卡位核心矿产。磷矿方面，万华化学与兴发集团、宜昌城合资的远安兴华矿业负责杨柳东磷矿的勘探开发；远安兴华磷化工由兴发持股51%、万华持股49%，主攻磷系阻燃剂项目。锂资源方面，万华电池材料联动大中矿业布局20万吨眉山锂盐项目；滨州7万吨/年碳酸锂项目已完成环评公示。此外，万华还布局了硫铁矿、萤石矿等关键矿产资源，从源头锁定原材料成本与供应。
中游制造端，万华在四川眉山、山东海阳、莱州、湖北等多基地协同布局，配套建设硫酸、磷酸、磷酸铁、磷酸铁锂完整产业链。其中，万华与兴发集团合资的万华（湖北）新能源材料有限公司一期规划建设24万吨铁法磷酸铁及配套项目，预计2027年投产；2026年7月，安纳达（万华化学孙公司）全资子公司铜陵华钛新能源材料有限公司拟投建年产30万吨电池级磷酸铁一体化工程项目。
下游延伸方面，万华已打通石墨、硅碳、硬碳三大负极材料全流程；电解液构建了六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂、碳酸亚乙烯酯及EC溶剂完整矩阵；辅材布局了2万吨/年PVDF和8万吨/年NMP。值得关注的是，万华在下一代钠电池技术上也已提前卡位，当前钠电正极完成三代产品定型及产业化验证，并通过头部客户测试。
主业强力输血，
电池亏损不掩百亿利润底气
万华敢于在电池材料上“烧钱”的底气，来自主业的强劲现金流。
2025年，万华化学营业收入首次突破2000亿元大关，整体经营底盘扎实。2026年7月发布的半年度业绩预告显示，预计上半年实现归母净利润98亿至104亿元，同比增长60.05%至69.85%。此外，二季度单季盈利创近年新高，聚氨酯、石化板块的持续盈利，为尚处投入期的电池材料业务，提供了源源不断的资金支撑。
现阶段，万华的电池材料业务仍处于投入期，尚未实现盈利兑现。2025年年报显示，主营电池材料的万华化学集团电池科技有限公司全年实现营业收入85.62亿元，但营业利润亏损3.42亿元，归母净利润亏损1.74亿元。随着2026年82万吨新增产能陆续投产，折旧与摊销压力还将显著上升，短期亏损压力或将持续。
此外，万华跨界电池材料的底气，还源于MDI赛道积累的一体化成本控制能力的完整迁移。技术层面，公司采用“有机化学工程+无机材料学”双学科交叉研发模式，从分子源头设计材料结构；迭代推出四代、五代高端磷酸铁锂产品，其中五代产品压实密度突破行业主流水平，通过头部动力电池企业认证。成本层面，百万吨级产线中约90%的设备来自化工通用设备，投资强度和建设周期天然优于纯材料企业。此外，“风-光-储-网-产”的一体化发展模式依托上游矿产储备保障原材料成本，通过绿电直供进一步降低能源成本，再通过规模化产能向下游储能、动力电池客户输出高性价比的材料解决方案。经综合测算，万华电池材料成本比同行低15%~20%。
2026年3月，万华海阳绿电产业园一期投产、二期开工
图源：今日海阳
热潮之下的冷思考：
三大现实挑战不容忽视
背靠储能行业红利与自身硬核实力，万华化学第二主业成长空间广阔，但赛道扩张之路仍面临诸多现实挑战。
第一，行业结构性过剩的风险。2025年中国磷酸铁锂出货量394.4万吨，同比增长62.5%。2026年全行业新增规划产能超550万吨，中低端产能严重扎堆、价格战持续内卷，大量中小厂商开工不足、持续亏损。同时行业头部格局固化，湖南裕能等龙头企业市占率居高不下，新进入者面临客户认证周期长、供应链准入难的后发劣势。当前行业中低端产能过剩，但高端高性能电池材料仍存在明显缺口，万华主打高端迭代产品，能否顺利切入头部客户供应链、规避低端内卷，是决定其盈利质量的关键。
第二，盈利兑现周期存在不确定性。2025年万华电池科技亏损1.74亿元，持续的产能扩张将进一步放大折旧摊销压力。“再造一个万华”的目标能否落地，很大程度上取决于电池材料业务能否在2027到2028年的行业周期中兑现盈利。
第三，资源匹配存在时间差。核心杨柳东磷矿目前仍处于探矿阶段，矿山开发投产周期漫长，无法匹配2026-2027年的产能集中释放节奏。短期内公司仍需依赖外部采购磷源，矿产自给带来的成本优势，预计2028年后才能逐步兑现。
第四，跨界客户认证壁垒。锂电行业供应链格局稳定、客户认证周期漫长，作为跨界入局者，万华虽具备技术成本优势，但想要突破固化的头部供应链体系，从赛道边缘玩家跻身第一梯队，仍需长期的市场验证与客户积累。
结语
纵观万华化学的电池材料布局路径，与其在MDI赛道构筑全球竞争力的逻辑高度契合：不追逐短期市场热度与阶段性盈利，而是通过大规模资本投入、全产业链布局、技术持续迭代，慢慢构筑难以复制的产业壁垒，以时间换空间。
从聚氨酯龙头到电池材料新势力，万华化学的第二主业故事才刚刚开篇。在行业洗牌加剧的当下，资源自给、绿电低成本、化工精细化制造的三重核心壁垒，将成为万华最核心的竞争底牌。随着百万吨级产能逐步释放、全产业链协同效应显现，这家化工巨头能否在新能源材料赛道实现“再造一个万华”，值得塑化行业人持续关注。