来源 :阿思达克2026-08-25
交银国际发表报告，指恒瑞医药(01276.HK)上半年存量业务承压，创新药增势稳健：上半年公司收入按年下降2%至154.6亿元人民币(下同)，其中产品销售增长2%。创新药收入按年增16%，占药品总销售额比重升至63%，其中非肿瘤创新药销售收入按年增74%，肿瘤创新药增长2.6%，增速放缓主因成熟品种竞争加剧或竞品集采降价带来压力。仿制药收入按年下滑16%，主要受存量大品种地方集采的影响。扣非归母净利润按年降12.7%至37.3亿元。
中后期管线+早期差异化平台共驱研发价值兑现，今年下半年至明年可重点关注多款ADC和心血管品种数据读出，多个肿瘤、免疫、心血管创新项目即将进入全球III期开发。长期来看，公司进入以全球创新、AI及前沿技术为核心驱动的新阶段，年研发投入占营收比例长期维持在25%至30%。蛋白稳态调控、双抗/多抗、特定细胞与组织靶向AFC等领域的平台已完成搭建。
交银国际下调2026至28年净利润预测10%至15%，以现金流折现率计，下调H股及恒瑞(600276.SH)-0.440 (-0.941%) A股目标价至57港元及54.6元人民币，当前估值合理，维持「中性」评级。(da/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-08-25 12:25。)(A股报价延迟最少十五分钟。)AASTOCKS新闻