来源 :华声晨报经视2026-08-26
海正药业今天披露2026年半年报，上半年营业收入44.75亿元，同比下降14.76%；归母净利润6.36亿元，同比增长112.82%。收入少了，利润却翻倍，这种反差很容易被看成经营效率突然起飞。
真正的变化更复杂：公司完成浙江省医药工业有限公司100%股权转让，医药经销业务退出合并报表，同时主营盈利增长与股权处置收益共同抬高利润；本期又计提9530.60万元减值，直接减少利润总额。好消息和压力在同一张报表里落了账。
一、经销业务出表，收入下降不能直接等同于销售变差
浙江省医药工业有限公司完成转让后，其医药经销收入不再进入海正药业合并报表。经销业务通常收入规模较大、利润率相对有限，出表会同时改变收入基数和业务结构。
因此，44.75亿元收入同比下降14.76%，既包含持续经营业务的变化，也包含合并范围变化。若忽略出表因素，直接拿今年与去年收入比较，会把结构调整误读成所有产品销售同步下滑。
净利润增长112.82%则同时受主营盈利和股权处置收益推动。处置收益是真实利润，但属于一次性项目，下一期不会像药品销售那样自然重复，持续盈利仍要回到制剂、原料药和动保业务。
二、9531万元减值，猪用疫苗预期被重新下调
公司本期计提信用减值1555.48万元、资产减值7975.12万元，合计9530.60万元。其中，猪用疫苗相关非专利技术计提无形资产减值2245.31万元。
公司解释，生猪市场价格持续下行，猪用疫苗定价和未来现金流预期下降，管理层正逐步把业务重心向宠物医药倾斜。减值不是当期同额现金流出，而是承认部分资产未来赚钱能力低于原先估计。
这笔减值压低了当期利润，也把经营预期调整提前反映在账面。净利润在承受近亿元减值后仍实现增长，显示处置收益与主营改善力度较大；但下一期能否延续，要剔除这些一次性因素再看。
三、宠物医药和海外证书，都要经过销售兑现
8月25日，公司披露盐酸表柔比星原料药获得欧洲药典适用性证书。证书有助于产品进入相关规范市场，却不等于已经取得同等规模订单，客户审计、注册衔接和采购仍需时间。
宠物医药方向同样如此。业务重心调整只是资源配置变化，产品研发、注册审批、渠道建设和终端销售完成后，才会在收入和利润中形成新的支撑。
海正药业这份半年报最积极的是利润增长和资产处置落地，最需要冷静的是收入可比口径已经改变，股权收益难以重复。接下来应看持续经营业务的收入、扣非利润和经营现金流，而不是只记住112.82%。
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