一、业绩概览：营收下滑净利大增，二季度强势反转
8月20日，广汇能源（600256.SH）披露2026年半年度报告。上半年实现营业收入142.41亿元，同比下降9.57%；归母净利润12.78亿元，同比增长49.81%；扣非净利润13.31亿元，同比增长59.67%。基本每股收益0.20元，同比增长53.61%；加权平均ROE 5.15%，同比提升2.03个百分点。
结合一季报推算，二季度单季归母净利润约10.42亿元，同比增长约551%，环比增长约341%——扭转了一季度同比下降65.90%的颓势，盈利强势反转。经营活动现金流净额28.14亿元，同比微降0.31%，“造血”能力保持稳健。
二、亮点：战略转向成效显著，三大业务各有突破
1.减收增利，盈利能力大幅提升。营业成本降幅（-16.92%）显著大于营收降幅（-9.57%），整体毛利率由上年同期的17.20%大幅提升至23.93%。期间费用全面压降，销售费用同比下降16.38%，管理费用下降4.56%，财务费用下降13.23%。
2.煤炭：量减价增，盈利显著修复。公司主动从“规模驱动”转向“质量驱动”，以销定产、优价优先。上半年原煤产量1,949.17万吨（同比-27.46%），煤炭销量2,478.88万吨（同比-10.33%）；但吨煤售价325元/吨（同比+11%），吨煤毛利57元/吨（同比+91.8%）。煤炭板块毛利率由10.10%提升至17.48%，吨煤净利同比增长304.82%。
3.煤化工：乙二醇放量，成为最大亮点。上半年全产品产量128.62万吨，同比增长14.18%。其中乙二醇产量13.93万吨，同比大增244.19%，主要受益于荒煤气制乙二醇项目产能持续释放；二氧化碳产量5.02万吨，同比增长172.24%。煤化工板块毛利率由29.03%跃升至44.73%，毛利达10.62亿元，同比增长59.62%。
4.自产气稳增，经营重心向利润端倾斜。自产LNG产量3.64亿方（折合26.01万吨），同比增长5.68%。公司主动收缩低毛利外购气业务，天然气板块经营重心进一步向利润端倾斜。
5.新项目有序推进，打开增量空间。马朗煤矿配套设施基本完成，正推进竣工验收；哈萨克斯坦斋桑油气项目四口新井全部进入三开阶段；1500万吨/年煤炭分质分级利用项目基础设计完成95%；南通港LNG接收站2#泊位可研报告已编制完成。
三、存在的不足与挑战
1.营收下滑，贸易气业务大幅收缩。天然气收入34.82亿元，同比下降约31.1%，是拖累营收下滑的主因。上半年天然气销量11.71亿方，同比下降23.05%。二季度三船长协气源受中东地缘冲突影响暂未正常履约，进口气价格持续倒挂进一步压缩了外购气业务规模。
2.子公司层面承压明显。广汇国际天然气贸易净利润为-364.04万元（2025年全年为4.52亿元），启东LNG接收站运营主体净利润为-4,987.96万元（2025年全年盈利3,359万元）——贸易与接收站环节利润贡献向自产气端集中。
3.短期偿债压力突出。报告期末货币资金仅16.92亿元，而短期借款65.97亿元、一年内到期非流动负债41.30亿元，短期有息债务合计约107.27亿元，货币资金覆盖率不足16%。
4.汇兑损益由盈转亏。受国际汇率波动影响，汇兑损益由上年同期净收益164.41万元转为净损失989.10万元。
四、机构观点：普遍看好周期弹性与产能释放
长江证券维持“买入”评级，指出公司煤-化-气一体化布局充分受益于产品行情改善，叠加马朗煤矿等新项目推进，盈利水平有望延续修复。预计2026-2028年归母净利润分别为26.38/32.96/39.30亿元。
中国银河证券指出，公司26H1业绩同比高增主要受煤炭、煤化工板块盈利改善推动；马朗煤矿验收完成后有望带来远期增量。
国信证券维持“优于大市”评级，下调2026-2027年盈利预测但新增2028年预测，认为公司煤炭销售已由“优量”向“优价”转型，后续增量主要来自东部矿区煤炭产能释放及哈国斋桑油气田项目增长。
值得关注的是，8月21日公司接受33家机构联合调研。近期机构研报指出，当前估值仅9.86倍2026年PE，处于历史低位。
五、总结
广汇能源2026年上半年在营收下滑近10%的背景下，通过“算账经营、提质增效”的战略转型实现了归母净利润近50%的高增长，二季度单季盈利强势反转551%。煤炭“量减价增”盈利修复、煤化工乙二醇放量（+244%）成为两大核心驱动力，自产气稳增亦贡献积极。不足方面，贸易气业务受地缘冲突拖累大幅收缩、子公司层面承压、短期偿债压力突出等问题不容忽视。机构整体维持看好态度，马朗煤矿投产、斋桑油气开发等新项目落地有望进一步打开成长空间。