来源：新浪财经-鹰眼工作室
核心业务稳健增长产品结构持续优化
报告期内，西藏药业主营业务收入15.45亿元，尽管受核心产品新活素销量减少影响同比下降6.19%，但产品结构优化成效显著。新活素作为公司核心利润来源，销售385万支，实现销售收入13.28亿元，占主营业务收入的85.93%。值得注意的是，公司其他品种销售收入2.17亿元，同比增长13.44%，显示出产品矩阵的多元化发展态势。
公司主要产品新活素作为国家生物制品一类新药，是治疗急性心衰的基因工程药物，技术指标国际领先。该产品自2017年以来持续被纳入《国家基本医疗保险目录》乙类范围，并于2025年12月被调整至常规目录，为其市场销售提供了稳定保障。此外，公司心血管领域产品依姆多、诺迪康胶囊、诺迪康颗粒均属于国家医保目录品种，并被纳入《国家基本药物目录》（2026年版），其中依姆多成功中选2026年国家集采接续采购品种，进一步巩固了公司在心脑血管治疗领域的市场地位。
研发投入激增208%创新管线多点突破
西藏药业在报告期内持续加大研发投入，研发费用达5788.39万元，同比激增208.35%，彰显了公司坚定推进创新转型的战略决心。公司围绕心脑血管领域和基因编辑前沿技术，布局了多项重点研发项目。
在新活素的研发方面，公司正式启动3项临床研究项目，其中一项已进入数据统计分析阶段。同时，新活素生产工艺中部分关键物料的优化研究已完成约90%，预计2026年底将完成所有研究内容，这将进一步提升产品的生产效率和质量控制水平。
在基因编辑领域，公司控股子公司锐正基因的ART001项目（针对转甲状腺素蛋白淀粉样变神经病和心肌病）已进入国内注册临床II期阶段；ART002项目（以PCSK9为靶点）正在开展国内IIT临床研究。锐正基因专注于开发基于LNP和其他非病毒载体的体内基因编辑技术，拥有产业级端到端体内基因编辑技术平台，其碱基编辑器已获得美国专利，为公司在基因治疗领域的长远发展奠定了坚实基础。
此外，公司在藏药材人工栽培方面也取得进展，大花红景天中试种植研究已完成植株种植，正在观察其种植适应性及长势；3个藏药材品种的人工种植小试观察研究正常启动，为公司可持续利用藏药材资源提供了技术保障。
盈利能力保持稳定利润质量持续优化
尽管报告期内营业收入略有下降，但西藏药业通过成本控制和产品结构优化，保持了良好的盈利能力。归属于上市公司股东的净利润6.08亿元，同比增长7.16%；基本每股收益1.91元，同比增长8.52%；加权平均净资产收益率15.60%，同比增加1.59个百分点。
公司利润质量表现优异，经营活动产生的现金流量净额4.79亿元，虽同比有所下降，但仍保持在较高水平。值得关注的是，公司高度重视股东回报，拟以归属于上市公司股东净利润的60%进行现金分红，派发现金红利3.65亿元，以截至报告披露日的总股本3.22亿股（扣除回购专用证券账户股份）为计算基数，向全体股东每股派发现金红利1.146元（含税）。加上报告期内已实施的股份回购金额1.78亿元，现金分红和回购金额合计5.42亿元，占半年度归属于上市公司股东净利润的比例达89.21%，充分体现了公司对股东的高度责任感。
产能升级与国际化布局双轮驱动
为支撑未来发展，西藏药业积极推进生产线建设升级。新活素生产线正在进行温湿度控制系统等多项厂房设施设备升级改造；LIMS系统（实验室信息管理系统）硬件服务器建设项目的组网配置调试已完成。雪山金罗汉止痛涂膜剂产能提升项目外包间改造已完成，自动外包生产线进入调试验收阶段。此外，为满足丸剂产品生产，拉萨经开区厂区二期建设工程（生产线及配套设施）已完成立项，并进入深化设计阶段。
在国际化布局方面，公司通过境外全资子公司TopRidge Pharma Limited开展依姆多产品的海外销售，报告期末境外资产达13.83亿元，占总资产的比例为21.48%，其中货币资金10.64亿元，95.96%存放于中国境内银行离岸账户，资产结构安全稳健。
行业地位巩固核心竞争力突显
西藏药业作为西藏自治区第一家高新技术制药上市企业，被认定为国家级高新技术企业和农业产业化重点龙头企业，在藏药和生物制药领域具有显著的竞争优势。公司拥有三个符合GMP标准的生产基地，涵盖生物制品、藏药制品、中药制品和疫苗生产，以及一个符合GAP标准的藏药材种植基地。
报告期内，公司荣获"2025中国医药市场药企排行榜（生物药）TOP50"、"2025中国医药市场药企排行榜TOP100"、"中国上市公司投资者关系管理股东回报奖"等多项荣誉，进一步彰显了公司在行业内的领先地位和市场认可度。
点评分析
西藏药业2026年半年报呈现出"稳健经营、创新驱动、回报丰厚"的鲜明特点。尽管受行业政策调整和市场竞争影响，公司营业收入略有下滑，但通过产品结构优化和成本控制，净利润依然保持增长，显示出强劲的盈利能力和经营韧性。
公司在研发投入上的大幅增加，特别是在基因编辑等前沿技术领域的布局，为长期发展奠定了坚实基础。核心产品新活素的工艺优化和临床研究进展，有望进一步巩固其在急性心衰治疗领域的市场地位。同时，公司积极推进产能升级和国际化战略，为未来增长提供了有力支撑。
值得一提的是，公司高达60%的分红比例和89.21%的净利润回馈率，充分体现了对股东的高度负责，也反映出公司现金流充裕、经营质量优良的特点。在医药行业持续变革的背景下，西藏药业凭借其核心产品优势、强大的研发能力和稳健的经营策略，有望在创新药和藏药领域继续保持领先地位，为投资者带来持续回报。
未来，投资者可重点关注公司新活素工艺优化进展、基因编辑项目的临床推进情况以及国际化业务的拓展成效，这些因素将共同决定公司的长期增长潜力。
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