中青旅Q2利润承压但资产优化加速 乌镇古北修复+会展扩容成转机

　　2026年半年报显示，中青旅二季度营收30.27亿元，同比增长7.63%；但归母净利润0.59亿元，同比下降41.29%，主因毛利率下滑2.82个百分点至19.12%，营业成本增速快于收入。乌镇游客微降5.81%，收入仍增5.49%；古北水镇游客大增26.81%，亏损收窄，经营韧性显现。

　　近期机构研报指出，公司正通过产品升级与资产出清双线发力：乌镇落地AI数字人文、实景演艺及综艺联动，古北上线长城塔秀光影秀并拓展越野赛等文旅体融合项目；中青博联持续承接消博会、数字中国峰会等高规格会展，大项目签约稳步增长。同时，挂牌转让山水酒店51%股权，有望加快低效资产剥离。

　　研报认为，短期利润承压不改中长期改善逻辑——景区运营效率提升、入境游复苏预期增强、会展业务放量及资产结构优化，将共同推动盈利质量回升。当前估值已反映悲观预期，后续修复弹性值得关注。