同仁堂 ：核心大单品毛利率改善，国际化与数字化加速

　　银河证券首次覆盖同仁堂，指出其虽受消费环境及零售承压影响，2026年上半年营收与净利分别同比下滑14.23%和23.19%，但通过成本管控部分对冲了压力。核心亮点在于工业前五大单品毛利率提升至51.77%，且全产业链协同增强了抗风险能力。公司正通过研发投入大增39.86%聚焦珍稀药材替代研究，彰显创新决心；同时加速国际化布局，核心品种获加拿大注册许可，越南基地通过GMP认证。数字化方面，推进渠道扁平化、跨境电商及新媒体营销，构建现代体系。尽管面临原材料涨价、汇率波动及医保控费等风险，但“国际化+数字化”双轮驱动有望成为新增长动能，长期竞争壁垒依然稳固。