古越龙山Q3收入转正 市场化改革提速释放盈利弹性

　　数据显示，古越龙山2026年前三季度营收10.81亿元、同比下降8.85%；但单季度看，三季度营收2.94亿元，同比微增0.42%，实现由负转正。扣非净利率提升2.91个百分点至4.90%，毛利率大幅改善5.37个百分点至38.44%，主因产品结构优化及生产提效。

　　近期机构研报指出，公司普通酒和上海市场明显回暖，三季度普通酒收入增长11.11%，上海收入大增20.14%，反映渠道多元化与圈层营销初见成效。浙江虽仍承压，但属主动调整所致，货物秩序与销售组织优化为后续动销打下基础。

　　研报认为，拆迁补偿高基数导致归母净利短期承压，但扣非利润已现修复拐点；2027年国酿新老切换完成、高端放量叠加市场化改革落地，有望驱动盈利加速回升。当前估值对应2027年48.3倍PE，距目标价仍有超10%空间，修复逻辑正逐步兑现。