来源 :读创2026-08-28
黄酒行业龙头古越龙山（600059）8月27日盘后披露的2026年半年度报告显示，上半年公司实现营业收入7.87亿元，同比减少11.89%；虽然归母净利润9155.64万元，同比增长1.38%，但扣非归母净利润同比大幅下降34.94%至5268.60万元，公司称主要系本期营收减少，研发投入及销售推广费用增加所致。
财报显示，公司上半年非经常性损益合计高达3887.04万元，其中非流动性资产处置损益高达4137.41万元。这意味着，公司若剔除出售资产、政府补助等“意外之财”，其真实的经营盈利能力已出现严重下滑。
值得关注的是，上半年研发费用投入3267.06万元，同比猛增87.15%。公司称，主要系本期开展多项国家级、省级等重点科研项目，科研经费投入增加所致。同时，销售费用亦增至1.33亿元，同比增长11.03%。其中，电子商务平台费高达5364.94万元，较去年同期的4005.85万元大幅增长。在营收下滑的背景下，费用的刚性增长对利润形成了巨大挤压。
令人警惕的是经营现金流。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-3.10亿元，同比骤降106.85%。公司解释称“主要系本期营收减少所致”。
此外，存货与应收账款高企。截至2026年6月30日，公司存货账面价值高达19.07亿元，占净资产的32.58%，较上年末的18.68亿元进一步增加。与此同时，应收账款达2.53亿元，较年初的2.15亿元增长17.73%。在营收下滑的背景下，存货和应收款却在增加，无疑增加了坏账和减值风险。值得注意的是，本期公司并未计提存货跌价准备。
报告期内，古越龙山主要从事黄酒的研发、酿造、生产和销售等业务。公司旗下拥有古越龙山、鉴湖、女儿红、状元红、沈永和五大黄酒知名品牌。目前品牌群中拥有2个“中国驰名商标”、4 个“中华老字号”。其中“古越龙山”是中国黄酒行业标志性品牌，钓鱼台国宾馆国宴专用黄酒。
尽管上半年整体承压，但公司在产品结构上仍有一些亮点：
高端化初显成效：高端产品“青花醉”系列销售同比增长35.17%，其中青花醉20年陈销售增长53.03%。“国酿”“青花醉”等高端系列产品销售同比增长9.81%。这表明公司坚持的高端化战略在部分产品上已获得市场认可。
年轻化产品“破圈”：针对年轻消费群体的“无高低”产品自2024年推出以来累计销量已突破500万瓶，并在抖音等线上平台表现抢眼，成为线上销售增长的核心驱动力。上半年线上销售收入1.54亿元，同比增长10.17%。其中女儿红公司线上销售收入3985.37 万元，同比增长40.78%。
经销商网络扩张：上半年全国新增经销商102家，显示出公司仍在积极进行全国化布局。