中国石化上半年净利增19.3% 上游高景气+炼油套利驱动

　　数据显示，中国石化2026年上半年归母净利润256亿元，同比增长19.3%，其中第二季度单季净利86亿元，超市场预期。上游勘探开发板块营业利润达272亿元，同比大增27.0%，受益于油价升至81.8美元/桶(同比+14.8美元)及天然气量价齐升；炼油板块营业利润165亿元，同比暴增533.7%，主因库存收益和成品油出口套利。营销及分销、化工板块虽承压，但化工亏损收窄36亿元，出口增长70%显韧性。

　　近期机构研报指出，业绩超预期核心来自上游高景气与炼油结构性盈利改善，而非行业整体复苏。研报认为，油价中枢上移叠加公司国内原油产量微增，保障了上游利润弹性；炼油毛利升至8.9美元/桶，航煤、石脑油等高毛利产品贡献显著。研报指出，中期股息分派率维持49.5%，资本开支计划不变，凸显现金流稳健与股东回报持续性。研报认为化工板块已处盈利底部，后续需求回暖或带来边际改善空间。