几个月前，看懂经济在分析民生银行2025年业绩时，曾经用“生长和止血”来概括它当时的状态——一边是经营端在修复，另一边，是利润仍被风险成本拖住。
2026年半年报，同样的问题又来了。
上半年，民生银行实现营业收入 751.66 亿元，同比增长 3.84%；归属于本行股东的净利润 195.37 亿元，同比下降 8.62%。收入向上、利润向下，原因主要落在风险成本上。上半年民生银行信用减值损失314.57亿元，同比增加54.18亿元，增幅20.81%。
当然，如果只看利润，民生银行的修复显然还没有完成。但把几个指标放在一起，会发现一些更深层的变化已经出现：净息差升至1.47%，同比提高8个基点；存款付息率同比下降40个基点，推动净息差逆势回升；存款在负债中的占比提高2.08个百分点，一般性贷款在总资产中的占比提高1.19个百分点；集团不良贷款率降至1.47%，较年初下降0.02个百分点。
8月31日的业绩说明会上，行长王晓永给出了一句自评：今年以来，民生银行经营业绩有亮点，当然也有不足。对于民生银行来说，利润仍在承担过较高的风险成本，但与此同时，负债成本、息差、收入和资产负债结构已经出现改善。
营收回血与利润承压
营业收入增长3.84%，为什么归母净利润反而下降8.62%？
收入端其实已经有所修复。上半年民生银行利息净收入525.84亿元，同比增加33.81亿元，增长6.87%；手续费及佣金净收入98.09亿元，同比增长1.28%。与此同时，成本收入比降至27.26%，同比下降1.28个百分点。
也就是说，这一次利润下滑，主要问题并不在收入，也不在日常经营费用，而在风险成本。
上半年民生银行信用减值损失达到314.57亿元，同比多提54.18亿元，增长20.81%。在8月31日的业绩说明会上，黄红日副行长进一步拆解了这笔增量：一方面，大零售尤其是消费信贷和信用卡新生成不良增加，推高减值计提；另一方面，随着不良资产处置力度加大，而不良资产市场定价仍相对审慎，处置损失有所上升。与此同时，上半年已核销资产清收22.84亿元，同比减少21.57亿元，对拨备的回补也有所减弱。
所以，54亿元更准确的理解，是过去和当期风险在利润表上的集中体现。
风险成本仍然是利润修复最大的拖累，但另一边，集团不良贷款率为1.47%，较年初下降0.02个百分点，拨备覆盖率升至142.19%。
对民生银行而言，当下仍处在一个比较典型的阶段：一边继续消化风险、承担减值压力，一边修复正常经营能力。
息差回升的 8 个基点
民生银行半年报中最大的变化，就是净息差回升至1.47%，同比提高8个基点。
在低利率环境下，资产端收益率仍然承压。上半年民生银行生息资产平均收益率为2.93%，同比下降30个基点；其中贷款和垫款平均收益率3.24%，同比下降30个基点。公司贷款、个人贷款收益率也分别下降21个和37个基点。
负债端的降幅要更大一些。同期付息负债平均成本率降至1.54%，同比下降39个基点；存款平均成本率降至1.46%，同比下降40个基点。其中，公司存款平均成本率从1.85%降至1.45%，个人存款则从1.89%降至1.49%。
这意味着，在资产收益率继续下行的情况下，民生银行通过更快地压降负债成本，阶段性缓解了息差压力。
价格之外，民生银行的结构正在调整。截至6月末，存款在总负债中的占比提高至62.07%，较年初提升2.08个百分点；活期存款在各项存款中的占比提高0.46个百分点。与此同时，一般性贷款在总资产中的占比提高1.19个百分点至56.14%，生息资产日均余额同比增加781.15亿元。
因此，上半年利息净收入增长6.87%，并不只是存量高成本存款重定价带来的阶段性红利。负债结构优化、信贷资产占比提升和规模增长，也在共同发挥作用。
8个基点的回升，并不能说明民生银行解决了息差问题，但它证明了一件事：在行业共同面对低利率约束时，民生银行的资产负债表已经开始产生一些内部修复能力。
公司进，个人退
负债成本下降，给民生银行上半年的息差修复提供了最直接的支撑。
但管理层也说得很清楚，随着存量高成本存款逐步完成置换，负债成本继续下降的幅度会趋缓。
接下来如果还想稳住息差和收入，更多压力会回到资产端。
上半年，民生银行的贷款结构已经出现比较明显的变化。截至6月末，公司贷款和垫款29069.25亿元，比年初增长5.64%；个人贷款和垫款16030.72亿元，比年初下降4.52%。公司类贷款不良率则从年初的1.24%降至1.17%，个人类不良率由1.92%升至2.01%。
这组变化背后，其实对应着民生银行现在两个不同的任务。
对公业务需要继续找增量。2026年是民生银行2026—2030年五年发展规划的开局之年，管理层在业绩会上明确，对公转型是贯穿整个五年周期的长期工程，经营导向也进一步从规模扩张转向质效优先，上半年战略客户接近2000户，贷款规模超过1.5万亿元。
零售业务面对的则是调结构。管理层解释，个人贷款下降，与主动清退风险较高的合作类互联网贷款和高共债客户有关。在这个过程中，余额收缩和风险暴露会同时出现，这也是上半年零售不良压力仍然偏高的重要背景。
但民生银行的公司贷款增长、个人贷款下降，不能简单理解成资源从零售转向对公。管理层仍然把零售定义为长期性、基础性的优先发展业务，只是经营方式在变。比如按揭不再只看房贷投放，而是向“按揭+财富管理+综合服务”延伸，信用卡也更强调回归支付和客户经营。
也就是说，对公端增加相对优质的信贷资产，零售端主动退出部分高风险业务，同时把经营重心更多放到客户综合价值上。
这也是接下来观察民生银行更重要的一点。
结语
几个月前，我们用“生长和止血之间”来形容民生银行。看完2026年半年报，民生银行仍然处于这个阶段，但进度条已经在向前走了。
“生长”的一面比之前更清楚了。营业收入继续增长，净息差从2025年上半年的1.40%进一步升至1.47%，利息净收入增长6.87%，负债结构和信贷结构也都在继续调整。
但“止血”还没有结束。上半年信用减值损失同比又增加54.18亿元，个人贷款不良率仍在上升。更重要的是，现在的风险压力已经不能全部归结为过去留下的旧账——消费信贷、信用卡的新生成不良，也在继续影响利润表现。
所以，民生银行现在的状态，比“增收不增利”要复杂一些。经营端确实在往好的方向走，但风险成本还没有跟上；息差已经修复，但负债降本的空间不会一直存在；对公业务在增加资产，零售业务也还需要经历一轮结构调整。
这也是接下来真正需要看的地方。