华夏银行对公信贷高增 拨备压力压制利润但估值安全边际凸显

　　华夏银行2026年半年报显示，营收和PPOP分别增长12.71%、18.93%，但归母净利润同比下降18.35%，主要受拨备计提同比大增58.49%拖累。对公贷款同比大增22.33%，净增2480亿元，其中租赁商务、基建、制造业占增量近77%；净息差1.59%，同比提升5bp，负债成本率大幅下降34bp，显示负债端红利持续释放；对公不良率降至1.13%，较年初下降29bp，房地产等重点领域不良显著出清。

　　近期机构研报指出，公司对公业务基本盘扎实，资产质量改善趋势明确，费用负增长推动成本收入比优化3.79个百分点。研报认为，尽管零售不良率升至2.85%、核心一级资本充足率降至8.84%，短期制约利润释放，但当前PB仅0.30倍，显著低于历史中枢，估值已充分反映悲观预期。研报指出，低估值叠加对公资产质量拐点初现，提供较强安全边际，维持“买入”评级。