来源 :大A信息圈2026-09-07
A股市场新股常态化上市背景下，部分企业“上市即变脸”的现象再度引发市场热议。去年登陆创业板的泽润新能，在完成5.28亿元IPO募资、由申万宏源保驾护航保荐上市后，并未开启稳健增长的资本市场新阶段，反而陷入连续一年半业绩持续下滑的低迷困境。从2025年上市当年业绩跳水，到2026年一季度、半年报利润大幅缩水，公司营收、净利润、扣非净利润全线走弱，盈利能力与经营质量持续承压，成为新股上市后基本面快速恶化的典型案例，也为A股新股审核、上市公司经营治理、投资者价值甄别敲响警钟。
公开资料显示，泽润新能于去年登陆创业板，本次IPO成功募资5.28亿元，募集资金主要用于主业升级、产能扩建及补充流动资金，保荐机构为头部券商申万宏源。依托新能源赛道的行业热度，公司上市之初受到市场资金关注，投资者对其产能扩张、业绩增长抱有较高预期。然而资本市场的期待并未落地，公司上市后迅速脱离增长轨道，开启持续的业绩下行通道，下滑周期长达一年半，贯穿完整的上市后经营周期，走势显著偏离行业正常发展节奏。
最新披露的2026年半年报数据，直观展现了公司经营困境。报告期内，泽润新能实现营业收入4.05亿元，同比下降9.83%；归母净利润仅873.81万元，同比大幅下滑84.62%；扣非净利润更是跌至419.12万元，同比暴跌91.75%，主营业务核心盈利能力近乎腰斩。除此之外，公司经营现金流持续为负，当期净额为-6726.23万元，尽管流出幅度有所收窄，但持续失血的现金流状态，反映出公司主营业务造血能力严重不足，经营压力持续加剧。
回溯业绩走势，泽润新能的颓势并非短期波动，而是持续性、趋势性下行。2025年上市当年，公司业绩已出现大幅滑坡，全年营收利润双双下滑，四季度更是陷入亏损状态。进入2026年，颓势进一步加剧，一季度归母净利润同比下滑超99%，近乎盈亏平衡；二季度延续弱势，单季利润微薄，无法扭转整体颓势。连续六个季度的业绩走弱，彻底打破了上市前的稳定经营态势，也让IPO募资扩产的成长逻辑彻底落空。
深究业绩持续下滑的核心原因，一方面是新能源细分赛道竞争日趋白热化，行业产能过剩、价格战持续蔓延，行业整体毛利率承压。泽润新能作为中小赛道企业，缺乏核心技术壁垒与规模优势，议价能力薄弱，在行业下行周期中难以抵御成本上涨与产品降价的双重挤压，盈利空间被持续压缩。另一方面，公司上市前业绩存在阶段性透支，依赖单一客户、单一业务的经营弊端突出，抗风险能力不足，行业景气度切换后，业绩缺乏持续增长支撑。
本次案例也让市场再度聚焦新股保荐与上市合规问题。申万宏源作为头部保荐机构，在上市保荐阶段已提示公司毛利率波动、行业竞争加剧等风险，但并未充分预判公司上市后的基本面恶化速度与程度。企业上市前财务数据相对平稳，上市后迅速连续一年半下滑，暴露出部分拟上市企业存在业绩韧性不足、可持续盈利能力存疑的问题，也凸显出新股上市前价值核查、风险披露仍有完善空间。
对于资本市场而言，泽润新能“上市即变脸”的走势，为投资者提供了重要启示。新股投资不能单纯依赖赛道热度、募资规模与头部保荐机构背书，更需深度甄别企业核心竞争力、业绩真实性与经营韧性。当前A股注册制下，新股供给常态化，企业上市门槛放宽，上市后分化加剧，缺乏核心技术、业绩稳定性差的企业，终将被市场淘汰。
展望后市，泽润新能若想扭转颓势，亟需依托5.28亿元募资资源，加快业务结构优化、技术升级与市场拓展，改善盈利模式、修复现金流。对于整个市场而言，该案例也将倒逼保荐机构压实履职责任、强化上市前风险核查，推动A股市场从“重上市”向“重质量”转型，进一步净化资本市场生态，保护中小投资者利益。