10月22日，壹连科技披露2026年第三季度报告。前三季度公司营收保持双位数增长，但归母净利润同比下滑，增收不增利的态势自2025年下半年以来持续显现。
截至10月28日收盘，壹连科技股价报51.09元/股，总市值65.39亿元，2026年年内累计跌幅约50.7%。
增收不增利 前三季度净利同比下滑14.29%
财报数据显示，2026年前三季度壹连科技实现营业收入45.84亿元，同比增长30.73%；归母净利润1.90亿元，同比下降14.29%；扣非净利润1.81亿元，同比降幅11.31%。营收端的增长主要来自储能业务订单放量，但利润端的收缩幅度超出市场预期。
盈利下滑的核心诱因是毛利率持续收窄。前三季度公司综合毛利率为13.81%，较2025年同期下滑2.29个百分点。分业务看，占营收六成以上的储能电连接业务毛利率下滑最明显；新能源汽车业务毛利率同步回落。
壹连科技在财报中解释，毛利率下滑源于下游行业竞争加剧，据行业测算，公司核心产品均价同比下降约12%，铜、塑胶等原材料价格波动带来的成本压力无法完全向下游传导。
这种被动局面，与高度集中的客户结构直接相关。2026年半年报数据显示，壹连科技对第一大客户宁德时代收入占比61.64%，前五大客户收入占比接近80%。下游头部电池厂与车企凭借规模优势持续压价，上游零部件厂商议价权有限，只能以价换量换取市场份额，最终形成营收增长、利润缩水的局面。
业绩颓势直接反映在二级市场。4月26日一季报披露后，公司股价单日跌停；8月28日半年报披露后，三个交易日累计下跌15.7%。截至10月28日收盘，年内股价累计跌幅约50.7%，在A股储能零部件板块中处于跌幅前列。
可转债获批11.8亿
10月26日，壹连科技公告收到证监会批复，同意公司向不特定对象发行可转换公司债券的注册申请，发行总额不超过11.8亿元，期限6年。这是壹连科技2023年登陆创业板后的首笔再融资。
根据募集说明书，本次募资中9亿元将投向“新能源智能制造柔性电连接系统项目”，占总募资额的76.27%；剩余2.8亿元用于补充流动资金。
项目位于江苏溧阳，建设期24个月，建成达产后将形成年产约4500万件新型柔性电连接组件的产能规模，核心产品之一为柔性线路板（FPC）。
壹连科技称，扩产是为匹配下游储能与新能源汽车的长期增长需求，并延伸至低空经济、具身智能等对FPC有增量需求的新兴场景。
当前储能行业正处于周期底部，价格战尚未见底，此时扩产的节奏与时机，在市场层面存在明显争议。
GGII的历史口径数据显示，全球储能电池出货量2024—2030年复合增长率约为25.4%，中国约为27.6%，表后储能为36.2%。本次可转债设置了强制赎回、转股价格向下修正等条款，若后续股价持续低迷，公司可能面临转股不畅、债务偿付压力上升的风险。
逆势扩产存疑
在盈利持续承压、行业周期下行的节点逆势扩产，壹连科技的选择面临产能消化与盈利修复的双重考验。
首先是产能消化的不确定性。当前储能行业处于产能出清阶段，全行业加权产能利用率约为65%，中小及低端产线不足50%，上游电池、零部件环节的产能过剩同样突出。
下游电池厂的扩产节奏已经放缓，宁德时代、比亚迪等头部企业均调整了2026—2027年的产能扩张计划，上游配套组件的需求增速将同步回落。若下游需求不及预期，新增产能落地后可能面临闲置风险，每年新增的固定资产折旧将进一步侵蚀利润。
其次是盈利修复的难度较大。短期来看，下游价格战仍在持续，零部件环节的降价压力尚未见底。行业普遍预期，2027年储能系统价格仍有10%—15%的下行空间，上游组件环节的均价将同步下调。在产品降价、原材料成本刚性的双重挤压下，毛利率很难在短期内快速回升。
此外，客户集中的风险始终存在。前五大客户贡献接近八成营收，意味着单一客户的采购计划调整，就会对公司业绩产生显著影响。一旦头部电池厂调整供应链份额，或自身出货量不及预期，壹连科技的营收与产能利用率都将直接承压。
整体而言，壹连科技的逆势扩产，是用短期的盈利与产能闲置风险，换取长期的市场份额与行业地位。但从当前的周期位置看，产能释放的节点很可能落在行业底部，不仅无法拉动业绩增长，反而可能加剧盈利压力。