斯菱智驱中报：谐波减速器已投产，T链一供地位确立

　　近期不少粉丝私下询问T链相关公司进展，由于非公开的信息没法讲，那就在中报披露的差不多的时候，顺着说一遍T链核心公司，不代表任何推荐或者不推荐，内容取自公开内容，仅供参考。前三家是三花拓普荣泰（看往期文章），今天是斯菱。

　　2026年8月26日，斯菱智驱披露半年度报告。上半年营收4.21亿元，同比增长7.61%；归母净利润7721万元，同比下降22.14%。利润下滑主因是汇兑损益——公司海外收入占比约70%，上半年汇率波动导致汇兑损失较去年同期增加约4000万元。剔除汇率影响后，主业经营态势稳中向好。

　　机器人业务是这份财报真正的看点。公司已实现谐波减速器及减速器专用轴承投产，并完成执行器模组研发储备。国内谐波减速器现有产能储备30万台，泰国基地规划产能100万至120万台，用于响应北美客户需求。截至上半年末，机器人零部件智能化技术改造项目累计投入0.45亿元，投资进度38.5%。

　　业绩交流会上，管理层透露：谐波减速器已处于小批量交付阶段，单批次发货量几十台至数百台，客户量产推进速度较2025年及2026年上半年明显加快。执行器模组已完成研发储备，除电机、编码器、驱动外，模组其他零部件均为公司自主生产。微型电机轴承等产品已处于量产前的试件阶段，客户已开展小批量测试。

　　泰国产线预计2026年底达产，客户要求海外产能落地的时间节点同样指向2026年底。18亿元定增计划中，15亿元用于汽车零部件和机器人零部件智能制造生产基地建设项目。

　　T链谐波减速器供应格局：斯菱一供

　　关于斯菱智驱在T链中的位置，需要明确一点：在特斯拉人形机器人（T链）的谐波减速器环节，斯菱智驱是一供，科达利是二供，哈默纳科是三供，绿的谐波排在其后。

　　多家机构研报已确认这一格局。长江电新研报指出，斯菱在减速器+一体轴承实现卡位，确定为T链减速器一供。2026年4月已有“T链机器人PPA订单落地，谐波之王”的表述。8月机构重申“斯菱智驱重申谐波龙头地位”，并估算其份额至少50%+。

　　这个供应链地位的确立，意味着在T链谐波减速器环节，斯菱智驱是排在最前面的那一家。

　　短评：谐波T链一供的含金量

　　谐波减速器是机器人旋转关节的核心部件，此前长期由哈默纳科等国际品牌主导。斯菱智驱拿到T链一供，意味着它已正式进入全球最头部人形机器人客户的供应链体系。

　　“一供”的价值在于锁定效应。在汽车和机器人供应链中，一旦成为一供，后续订单放量、份额提升、新品导入都会获得优先权。科达利作为二供、哈默纳科作为三供的存在，恰恰说明斯菱在客户端的供应地位已经得到了明确确认。

　　从产能节奏看，国内30万台已投产、泰国100-120万台年底达产、定增加码15亿——三个节点叠加，指向2026年底至2027年初的产能释放窗口。这与T链整体量产节奏高度吻合。

　　谐波减速器已投产、T链一供地位确立、18亿定增加码——斯菱智驱的第二增长曲线，已经从规划图变成了正在交付的订单。

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