斯菱智驱谐波产能落地 机器人增量打开估值空间

　　斯菱智驱2026年半年报显示，H1营收4.21亿元，同比增7.6%；归母净利润0.77亿元，同比下降22.1%，主要受汇兑损失由盈转亏0.39亿元拖累。毛利率33.3%，净利率18.3%，经营性现金流净流入0.78亿元，同比增长6.8%，主业造血能力稳健。

　　近期机构研报指出，公司汽车轴承基本盘持续夯实：海外收入占比超70%，泰国工厂H1净利润达0.16亿元，多条智能产线已投产，海外供应韧性增强。非汽车类轴承收入同比大增176.4%，成为结构性亮点。

　　研报认为，谐波减速器及专用轴承已实现量产，国内产能储备到位，泰国产线按计划推进，智能化技改项目投资进度达38.5%。执行器模组完成研发储备，机器人零部件业务进入从0到1放量前夜。尽管短期利润受汇率扰动，但高增长新业务正逐步兑现，估值有望随产能爬坡与订单落地重估。