单季净利增超14倍后，国际复材再投11.58亿扩产电子布

作者｜章启明 编辑｜王以沫 能否接住高端需求？ 11月6日盘后，国际复材（301526.SZ）宣布，继续加码电子布赛道。公司拟投资11.58亿元建设高性能电子纤维布（龙山）项目，规划年产1.11亿米电子级玻璃纤维布。 图片来源：国际复材公告 第三季度归母净利润同比增长超14倍之后，这家玻纤企业希望抓住的，不只是眼下的市场行情，还有电子材料升级的机会。 扩产补缺口 根据公告，龙山项目总投资11.58亿元，其中建设投资11.26亿元，铺底流动资金2023.6万元，建设期利息1215.9万元，建设期限为2026年11月至2027年9月。 绝大部分资金用于项目建设，后续需要通过产品销售逐步收回。1.11亿米是规划年产能，并不意味着建成后立即形成同等产量，更不代表订单已经全部落实。 为什么继续增加织布能力？国际复材近期披露的一个经营细节，提供了观察角度。 在10月30日的投资者交流中，国际复材表示，现有织布机规模尚不足以完全消化自有细纱产能，相关设备采购、交付工作正在推进，并将优先保障高端、特种布产品的生产需求。增加织布能力，有助于提高自产电子纱的内部消化比例，将更多加工环节留在公司体系内。 不过，电子布的价值不能只按米数衡量。普通电子布与低介电等特种电子布，在工艺难度、客户要求和盈利空间上存在差异。 龙山项目的产品结构仍需结合进一步披露判断，不能仅凭“高性能”三个字，就把全部产能视为面向AI服务器的高端材料。 盈利有分化 扩产背后，国际复材的盈利已经明显提速。 公司三季报显示，2026年前三季度实现营业收入79.95亿元，同比增长24.66%；归母净利润12.86亿元，同比增长371.19%；扣非归母净利润12.02亿元，同比增长384.56%。第三季度单季归母净利润6.46亿元，同比增长1452.60%，略高于上半年6.40亿元的合计归母净利润。 “增长超14倍”很醒目，也包含上年同期基数较低的影响。比增速更值得留意的是利润构成：前三季度扣非净利润占归母净利润约93.4%，非经常性损益并非盈利的主要来源。 现金回流也提供了支撑。前三季度，国际复材同期经营活动现金流净额16.94亿元，同比增长15.82%，高于归母净利润。不过，现金流增速明显慢于利润增速，后续仍需结合应收、存货和结算方式观察经营质量。 国际复材并非一家只做电子布的企业。公司产品覆盖粗纱、细纱、电子布等，下游涉及风电、汽车、电子通信等领域。2026年上半年，玻璃纤维及制品业务收入48.37亿元，占总营收97.44%。电子材料业务的发展，依托的是已有的玻纤产业基础。 不过，各条业务线并非同步升温。国际复材近期表示，第三季度粗纱盈利受到去库节奏、销量及成本费用等因素影响，巴西、巴林基地经营仍承压。整体业绩向上，内部仍有分化。 这也是产品升级的现实意义，即在扩大收入之外，提高差异化产品的份额，为盈利增加支撑。但新产线从投入到稳定贡献利润，还要经过调试、爬坡和客户验证，不能只凭行业景气就省略这些过程。 升级抢市场 高频高速应用的发展，正在改变电子材料的需求结构。对玻纤企业而言，机会既来自需求增长，也来自客户对材料性能提出的新要求。 国际复材此前的一次项目调整，反映了这种变化。 2026年8月末，国际复材将原年产3600万米高频高速电子纤维布项目，调整为高性能基材高频高速电子纤维布项目，该项目拟建设年产2513万米LDK一代及二代高频高速电子纤维布，总投资增至30.21亿元。 公司在公告中解释，7月以来，相关需求加快向LDK二代切换，二代产品出现供不应求。 规划产能减少，投资反而增加，说明不同等级电子布不能简单按“米数”比较。产品组合、生产工艺和配套设施的变化，都会影响投入。这一项目与龙山项目也应分别看待，不能混算产能和收益。 产品落地已有进展。公司披露，LDK一代、二代已向国内外多家头部覆铜板厂商稳定批量供货；Q布则仍处于研发中试阶段，产业化还需解决上游原料供给、下游配套工艺等问题。稳定供货与研发储备，距离收入兑现的远近并不相同。 对于材料企业，进入客户供应链只是开始。性能是否稳定、批次是否一致、交付是否及时，决定着订单能否延续。产能越大，越需要设备、工艺和客户采购节奏彼此匹配。 扩产也不是国际复材一家的选择。公司半年报提示，中长期行业新增产能集中释放或将改变供需格局，细分市场竞争仍会加剧。当前的供需偏紧，不能直接作为未来价格和利润的保证。 龙山项目计划于2027年9月完成建设。届时，更值得观察的是新增产线实际产出多少、由哪些客户消化，以及销售能否顺利转化为回款。11.58亿元给出了投入规模，最终能留下多少利润，还要看工厂和订单的实际表现。 敬告读者：本文基于公开资料信息或受访者提供的相关内容撰写，《不慌实验室》及文章作者不保证相关信息资料的完整性和准确性。无论何种情况下，本文内容均不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎！未经许可不得转载、抄袭！ 原文标题 : 单季净利增超14倍后，国际复材再投11.58亿扩产电子布