来源 :新识研究所2026-10-01
江波龙高管减持套现2亿元，定增机构和港股基石投资者集体浮亏，存储超级周期下的估值分化与周期风险
据21世纪经济报道，9月29日晚间，江波龙（301308.SZ）披露公告，公司副总经理朱宇的减持计划期限届满并实施完毕：9月22日至29日间，朱宇以339.63元/股的均价通过集中竞价减持59.84万股，套现约2.03亿元。
这次减持前，朱宇合计持有江波龙239.35万股，占总股本0.56%；减持后持有179.51万股，占总股本0.42%。江波龙方面表示，本次减持不会导致控制权变化，不影响公司治理及持续经营。
据江波龙2026年半年报数据，公司正处于业绩爆发期。2025年实现营业收入227.66亿元，同比增长30.36%；归母净利润14.23亿元，同比增长185.41%。2026年上半年，营收进一步攀升至240.88亿元，同比增长136.26%；归母净利润105.77亿元，同比增长71528.66%，基本每股收益25.2元/股。
江波龙在半年报中明确表示，AI应用推动存储需求增长、重点业务增长驱动业绩提升、自研芯片应用加速构建技术能力底座，三方面因素共同驱动了上半年业务的高增长。
据集邦咨询数据，2026年第二季度一般型DRAM合约价格较上一季度增长58%至63%，NAND Flash合约价格较上一季度增长70%至75%。江波龙在投资者关系活动中表示，受过往周期影响，海外原厂仍维持相对审慎的NAND资本开支计划，存储产业供需关系仍将维持偏紧态势。
然而，江波龙亮眼业绩背后，定增参与方却面临大幅浮亏。
据证券时报，2026年8月7日，江波龙完成向特定对象发行股票，实际发行660.71万股，发行价格为560元/股，募集资金总额37亿元，扣除发行费用后净额36.68亿元，发行对象最终确定为21家，包括易方达基金、财通基金、诺德基金、南方基金、华夏基金等，锁定期均为6个月。
但截至2026年9月30日，江波龙A股收盘报301.93元/股，较560元定增价下跌约46%。据中新经纬，参与定增的21家机构目前浮亏已超四成，其中易方达基金获配5.3亿元，浮亏超过2.4亿元。
与此同时，港股上市并未带来预期中的估值提振。江波龙9月8日于港交所主板挂牌上市，发行价236港元/股，上市首日即告破发，收盘报233.6港元，跌幅1.02%。
江波龙港股上市引入了传音国际、联想集团、蓝思科技香港、七彩虹科技等共计14家基石投资者，合计认购约1.51亿美元，占发售股份比重接近两成，全部设置6个月锁定期。其中传音国际出资2500万美元，为最大单笔基石投资方。
以今日港股收盘价计算，江波龙当日港股价格195港元计算，H股较236港元发行价账面下跌约17.4%。传音国际账面浮亏约434万美元（折合人民币约2910万元），联想、蓝思科技香港等基石投资者账面浮亏各约174万美元。H股上市后，A股相对H股溢价约79.9%，H股较A股折价约44.4%。
值得关注的是，高管减持与机构浮亏形成鲜明对比。朱宇的减持均价339.63元/股，处于定增价560元与当前股价301.93元之间的中间位置，其减持时机恰在业绩爆发公告发布后的股价相对高位。
整体来看，江波龙受益存储超级周期实现业绩爆发式增长，AI驱动的存储需求增长与晶圆供给偏紧的供需格局为公司创造了良好的外部环境。但高管减持套现与定增机构、基石投资者的集体浮亏，反映出市场对存储周期股在高估值阶段的持续上涨空间存在明显分歧。
对于投资者而言，需重点关注存储价格走势的边际变化、公司存货管理能力以及定增股东的锁定期到期减持压力。存储行业的强周期属性意味着当前的高盈利水平能否持续，将是江波龙面临的核心考验。